20250426-东兴证券-中科创达-300496.SZ-2024年报业绩点评_业绩持续改善_端侧智能逐步构筑新增长极_6页_924kb

中科创达（300496.SZ）2024年报总结

核心内容

中科创达（300496.SZ）于2024年披露年报，全年实现营收53.85亿元（同比+2.72%），归母净利润4.07亿元（同比-12.60%），扣非净利润1.75亿元（同比-48.49%）。尽管整体业绩有所下滑，但四季度表现亮眼，营收16.90亿元（环比+30.67%），归母净利润2.55亿元（环比+436.76%），扣非净利润0.48亿元（环比+25.31%），实现扭亏为盈。

主要观点

• 业绩改善明显：公司四季度业绩环比显著提升，主要得益于端侧智能业务的快速增长以及运营效率的提升。
• 汽车业务成为核心增长点：2024年汽车业务收入24.16亿元（同比+3.42%），已稳居公司主要收入来源，尽管增速放缓，但毛利率仍保持较高水平（44.30%）。
• 端侧智能布局加速：公司积极布局机器人、AI眼镜与MR、AIPC、AI手机、创新AI硬件等领域，推动端侧智能技术落地，增强未来增长潜力。
• 研发投入持续增长：公司加大在端侧智能领域的研发投入，与字节火山引擎、高通、微软等企业深化合作，构建开放生态体系。
• 技术积累与生态合作优势：凭借多年操作系统技术积累和广泛的生态合作，公司具备差异化竞争优势，有利于在人工智能终端设备领域占据一席之地。

关键信息

业务收入与毛利率

财务指标

费用与利润趋势

投资评级与盈利预测

• 投资评级：维持“强烈推荐”评级。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为4.44/5.53/6.68亿元，PE分别为55/44/36倍，显示估值逐步下降，盈利预期稳步提升。
• 估值比率：2025年EV/EBITDA预计为24.30倍，较2024年显著改善。

风险提示

• 智能驾驶推进不及预期
• 端侧智能业务成长性及盈利释放不及预期
• 与字节、高通等合作不及预期
• 汇率波动风险
• 海外业务风险

附：端侧智能布局

• 整车操作系统“滴水OS”：聚焦中央计算架构与车端AI应用，打通座舱、智驾、舱驾融合，提供全开放、全白盒解决方案。
• 合作伙伴：与Dirac、HERE Technologies等数十家行业伙伴建立良好生态合作。
• 技术能力：构建AI中间件与系统框架，支持主流芯片与大模型，降低部署难度。
• 多Agent技术：实现对多个复杂场景的深度赋能。

附：未来增长方向

• 机器人领域：面向工业领域，如AMR、无人叉车、多关节复合机器人，在汽车、锂电、3C、食品饮料等行业已有应用。
• AI眼镜与MR：子公司推出基于高通芯片平台的轻量化AI眼镜Smart Glasses和混合现实MR HMD Pro。
• AIPC与AI手机：与微软、高通合作，推出四款AI Mini PC参考设计，并在AIPC生态上与主流PC厂商合作，推动端侧模型落地。
• 创新AI硬件：持续布局AI手机、创新AI硬件等领域，推动产品实现。

分析师信息

• 张永嘉：计算机行业分析师，对外经济贸易大学金融硕士，2021年加入东兴证券，覆盖基础软件、数据要素、金融IT、汽车智能化等领域。
• 刘蒙：计算机行业分析师，清华五道口金融硕士，2020年加入东兴证券，2021年新浪财经金麒麟计算机行业新锐分析师团队核心成员，覆盖数字经济、信创、人工智能等细分领域。

分析师承诺

分析师承诺所出具的研究报告观点、逻辑和论据均为其本人研究成果，引用信息均注明出处，不构成投资建议。

估值与行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）。

联系方式

• 东兴证券研究所
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦座16层
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F
  • 邮编：100033/200082/518038
  • 电话：010-66554070 / 021-25102800 / 0755-83239601
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