20210731-天风证券-中科创达-300496.SZ-业绩略超预期_智能汽车持续景气_物联网已成新增长极_3页_732kb

中科创达（300496）2021年中报分析总结

核心内容

中科创达发布2021年中报，显示公司业绩表现略超市场预期，智能汽车与物联网业务持续增长，整体盈利能力增强。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司2021年上半年实现营收16.94亿元，同比增长61.44%；实现归母净利润2.77亿元，同比增长58.85%；扣非归母净利润2.56亿元，同比增长64.98%。公司中报业绩接近预告上限，Q2单季营收同比增长48.8%，归母净利润同比增长55.3%，略超市场预期。
• 费用加回后净利高增：尽管公司面临股权激励费用（约5185万元）和汇兑损益（约3006万元）带来的压力，但将这些费用加回后，公司利润同比增长约95.7%，显示出较强的盈利能力。
• 智能汽车业务强劲增长：智能汽车业务营收4.93亿元，同比增长70.06%。其中，软件许可收入约7548万元，同比增长92%，表明公司在汽车智能化领域的竞争力增强。
• 物联网业务成为新增长极：智能物联网业务营收4.68亿元，同比增长137.23%。公司产品已覆盖全球300多家物联网客户，显示其在该领域的市场拓展能力。
• 毛利率提升：2021年上半年整体毛利率为42.25%，同比提升2.24个百分点。软件开发与技术服务业务毛利率分别提升6.69%和4.89%，表明公司产品化程度提高，盈利能力增强。
• 费用率变化：销售、管理、研发费用率分别为3.30%、10.85%、11.68%，整体费用率27.4%，同比提升2.7个百分点，但去除股权激励和汇兑损益影响后，费用率有所降低，盈利状况改善。
• 盈利预测与投资建议：公司维持“增持”评级，预计2021-2023年营收分别为38.89/56.39/80.64亿元，净利润分别为6.95/10.45/15.18亿元。对应当前市值PE分别为89.11/59.27/40.81倍，显示公司未来成长潜力。

关键信息

财务数据概览

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1,826.86	2,627.88	3,889.27	5,639.44	8,064.40
净利润（百万元）	237.05	449.74	694.98	1,044.75	1,517.52
每股收益（元）	0.56	1.05	1.64	2.46	3.58
市盈率（P/E）	260.60	139.65	89.11	59.27	40.81

主要财务比率

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	24.74%	43.85%	48.00%	45.00%	43.00%
归属于母公司净利润增长率	44.63%	86.61%	56.72%	50.33%	45.25%
毛利率	42.63%	44.22%	46.51%	47.33%	47.33%
净利率	13.01%	16.88%	17.87%	18.53%	18.82%
ROE	12.40%	10.25%	15.52%	19.73%	23.39%
ROIC	28.81%	37.56%	38.55%	42.35%	66.34%
资产负债率	30.41%	21.06%	18.26%	16.77%	15.88%
净负债率	-17.23%	-40.31%	-36.89%	-47.90%	-37.36%
流动比率	1.93	3.20	4.15	4.67	5.21
速动比率	1.89	2.82	3.87	4.46	4.91
总资产周转率	0.67	0.63	0.70	0.94	1.13

业务表现

• 智能软件业务：营收7.28亿元，同比增长30.21%。其中，来自终端厂商的收入增长57.16%，主要受益于5G手机上市机型增加。
• 智能汽车业务：营收4.93亿元，同比增长70.06%。软件许可收入增长92%，反映公司产品化能力提升。
• 智能物联网业务：营收4.68亿元，同比增长137.23%，成为公司新的增长点。

风险提示

• 5G智能终端普及速度不及预期
• 智能汽车景气度不及预期
• 系统性风险

投资建议

公司智能手机、智能汽车、物联网三大业务齐头并进，业绩持续高增长，维持“增持”评级。