20131206-中国银河-机械行业_2013年11月份挖掘机行业销量同比增长20_行业观点由悲观转中性_13页_1mb

2013年11月挖掘机行业总结

核心内容

2013年11月，挖掘机行业销量同比增长20%，行业观点由悲观转为中性。主要厂家销量数据显示，三一重工表现突出，持续大幅增长；而柳工、厦工、中联重科则出现不同程度的负增长。出口销量同比大幅下降45%，显示外部需求疲软。整体来看，行业复苏力度仍较弱，需继续等待产能出清和企业盈利复苏。

主要观点

• 行业整体增长：11月挖掘机行业销量同比增长20%，是自5月以来的持续正增长，显示行业正在缓慢复苏。
• 三一重工表现亮眼：三一重工销量同比增长39%，环比增长0%，累计同比增长-2%，但仍保持行业领先地位。
• 其他品牌表现分化：
  • 柳工销量同比下降18%，环比下降23%，累计同比下降11%，由正转负。
  • 厦工销量同比下降29%，累计同比下降28%。
  • 中联重科销量同比下降74%，累计同比下降58%。
• 外资品牌增长强劲：小松销量同比增长58%，继续保持高增长态势。
• 市场格局变化：国产品牌市占率小幅下降，欧美品牌市占率上升，日系、韩系品牌保持稳定。
• 区域需求平稳：东部、中部、西部地区市占率变化不大，出口占比较上月下降。
• 产品结构变化：小挖占比持续下滑，大挖占比保持稳定。

关键信息

销量数据

• 行业销量：11月共销售8004台，环比增长7%，同比增长20%，累计同比增长-4%。
• 三一重工：1046台，环比增长0%，同比增长39%，累计同比增长-2%。
• 柳工：321台，环比下降23%，同比下降18%，累计同比下降11%。
• 厦工：165台，环比增长0%，同比下降29%，累计同比下降28%。
• 中联重科：47台，环比下降4%，同比下降74%，累计同比下降58%。

市场份额

• 国产品牌：市占率42%，较上月小幅下降。
• 日系品牌：市占率26%，与上月持平。
• 韩系品牌：市占率13%，与上月持平。
• 欧美品牌：市占率17%，较上月上升2个点。
• 三一重工：市占率13%，较上月下降1个点。
• 柳工：市占率4%，较上月下降2个点。
• 日立：市占率上升1个点。

区域销量

• 东部地区：市占率31%。
• 中部地区：市占率28%，较上月上升2个点。
• 西部地区：市占率36%，较上月下降1个点。
• 出口销量：11月出口428台，同比-45%，环比-15%。

下游数据

• 房屋新开工：1-10月累计同比增长7%。
• 铁路基建投资：1-10月累计同比持续回落。
• 水利投资：1-10月累计同比增长28%，势头良好。
• 采掘投资：1-10月累计同比增长12%，小幅回升。

投资建议

• 行业复苏乏力：尽管销量增长，但行业复苏力度仍较弱，下游投资中期趋缓。
• 观点转变：2014年工程机械行业观点由悲观转为中性。
• 盈利复苏待观察：企业盈利复苏仍需等待产能出清。

附录数据概览

行业同比

• 11月同比20%，持续复苏。
• 2013年全年同比-4%，整体表现低迷。

三一重工同比

• 11月同比39%，持续大幅增长。
• 2013年全年同比-2%，累计增长仍为负。

柳工同比

• 11月同比-18%，由正转负。
• 2013年全年同比-11%，持续底部调整。

厦工同比

• 11月同比-29%，持续下降。
• 2013年全年同比-28%，自2011年4月以来持续调整。

中联重科同比

• 11月同比-74%，持续大幅下滑。
• 2013年全年同比-58%，持续调整。

行业环比

• 11月环比7%，显示行业需求略有回升。
• 2013年全年环比总体偏弱。

三一重工环比

• 11月环比0%，表现稳定。
• 2013年全年环比波动较大，部分月份出现负增长。

柳工环比

• 11月环比-23%，大幅下滑。
• 2013年全年环比波动较大，部分月份增长。

厦工环比

• 11月环比0%，表现平稳。
• 2013年全年环比波动较大，部分月份增长。

中联重科环比

• 11月环比-4%，持续下滑。
• 2013年全年环比波动较大，部分月份增长。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

覆盖股票范围

• 港股：中联重科（01157.HK）、广船国际（00317.HK）、中国南车（01766.HK）。
• A股：三一重工（600031.SH）、中联重科（000157.SZ）、中国南车（601766.SH）、中国重工（601989.SH）、上海机电（600835.SH）、中鼎股份（000887.SZ）、中国卫星（600118.SH）、机器人（300024.SZ）、豫金刚石（300064.SZ）、杭氧股份（002430.SZ）、天马股份（002111.SZ）、蓝科高新（601798.SH）、张化机（002564.SZ）、锐奇股份（300126.SZ）、陕鼓动力（601369.SH）。

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