20141013-中国银河-机械行业_2014年9月份挖掘机行业同比-33__短期受宏观地产政策影响有望迎反弹行情_13页_1mb

2014年9月挖掘机行业总结

核心内容

2014年9月，挖掘机行业整体表现低迷，销量同比大幅下降33%，环比仅微升1%。主要厂家均出现负增长，其中三一重工销量728台，同比-30%，累计同比-11%；柳工销量164台，同比-27%，累计同比-12%；厦工销量72台，同比-61%，累计同比-21%；中联重科销量54台，同比-23%，累计同比-36%。行业整体销售数据持续疲软，反映出市场需求疲软和行业产能过剩的问题。

主要观点

1. 行业数据持续低迷
   9月挖掘机销量同比-33%，环比仅微升1%，表明行业整体仍处于调整期，需求不足。

2. 国产品牌市场份额小幅下滑
   国产品牌市场份额从8月的45%下降至43%，而日系和韩系品牌市场份额分别上升1%和1%。三一重工市占率从8月的17%下降至16%，显示出市场竞争加剧。

3. 区域销量结构变化
   西部市占率从8月的34%上升至37%，东部市占率从8月的29%上升至30%，中部市占率从8月的35%下降至24%。这表明西部市场对挖掘机需求有所回升。

4. 出口销量持续下滑
   9月出口销量为414台，同比-8%，环比-14%，显示出出口市场面临较大压力。

5. 产品结构变化
   小挖销量占比上升至46%，中挖占比下降至41%，大挖占比下降至13%。小挖需求环比上升4%，而中挖和大挖需求则有所下降。

关键信息

• 行业整体表现：销量同比-33%，环比1%，累计同比-15%。
• 主要厂家表现：三一重工、柳工、厦工、中联重科销量均同比负增长，但部分企业如三一重工和中联重科表现相对较好。
• 市场份额变化：国产品牌市场份额下降，日系和韩系品牌市场份额上升。
• 区域需求结构：西部需求持续回升，而中部需求有所下降。
• 出口情况：出口销量持续下滑，同比-8%，环比-14%。
• 产品结构：小挖需求增加，中挖和大挖需求减少。

投资建议

由于下游基建投资中期趋缓，房地产政策虽有所放松，但行业整体趋势未变，维持谨慎观点。工程机械行业产能仍过剩，需等待产能出清和企业资产负债表修复。尽管主要公司PB在1以下，股价已反映悲观预期，但短期受宏观地产政策影响，可能迎来反弹行情。重点推荐积极转型的中联重科和三一重工，弹性较大的厦工和柳工。

附录概览

• 行业同比数据：显示行业销量同比持续下滑，9月为-33%。
• 行业环比数据：显示行业销量环比波动，9月为1%。
• 行业累计同比数据：9月为-15%，显示行业整体表现不佳。
• 重点企业销量数据：三一重工、柳工、厦工、中联重科销量均出现负增长，但部分企业如三一重工和中联重科表现相对稳定。
• 市场份额变化：国产品牌市场份额下降，日系和韩系品牌市场份额上升。
• 区域销量分析：西部市占率上升，东部市占率上升，中部市占率下降。
• 产品结构分析：小挖占比上升，中挖和大挖占比下降。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 陈显帆：机械军工行业分析师，执业证书编号：S0130514020002。
• 王华君：机械军工行业分析师，执业证书编号：S0130513050002。