白银行业专题报告_低估的贵金属_金银比亟待修复_27页_2mb

白银行业投资观点：金银比修复驱动白银补涨

• 金银比第五次达历史峰值，银价上涨空间存在：2025年金银比最高达104，5月修复至93（按金价3400美元/盎司，对应银价57美元/盎司），仍有56%上涨空间，预计白银补涨行情仍将持续。

• 供需维持紧平衡，库存处于低位：全球白银年均供应量约3.16万吨，2025年预计小幅增至3.21万吨。需求端，工业需求趋缓，珠宝首饰需求稳定，实物投资需求或因金银比修复回升。近3年交易所库存持续下降，目前处于历史低位。

• 白银公司亮点与投资建议：推荐兴业银锡、盛达资源，其白银产量有望显著增长，具备长期价格弹性。短期建议关注矿产白银与实物投资需求修复。

• 风险提示：银价波动、下游需求不及预期、政策变化、模型有效性等。

核心判断

白银价格未来上涨空间被低估，供需紧平衡与金银比修复叠加，实物投资与工业需求构成核心支撑，建议择优布局。