20211015-宝城期货-动力煤价格继续大幅上涨_18页_1mb

动力煤市场研究报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组于2021年10月15日发布，重点分析动力煤价格走势、供需情况及运费变化，并对市场行情进行展望。整体来看，动力煤价格持续上涨，市场情绪偏强，但供应端政策利好与需求端调控因素相互影响，未来走势仍需关注政策与天气变化等多重因素。

主要观点

价格表现

• 2021年10月15日，动力煤主力合约ZC2201开盘于1620.8元/吨，最高价1692元/吨，收盘于1692元/吨，较上一交易日上涨8%。
• 成交量有所减少，持仓量增加，显示市场参与度变化。
• 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。

基差与价差

• ZC2201合约基差小幅下降，由684.2元/吨降至658元/吨，但仍高于去年和前年同期水平。
• 1-5价差由422.2元/吨上升至456.2元/吨，远高于往年同期水平。

关键信息

供需面

• 供应端：内蒙古自治区能源局发布通知建议增加产能9835万吨，但实际产能释放仍需时间。鄂尔多斯动力煤产量处于历史高位，煤管票较为充足。
• 需求端：金九银十期间，建材等行业用煤需求环比上升，但能耗双控政策对工业用电量形成一定制约。
• 库存情况：环渤海九港煤炭库存处于低位，重点电厂库存也较低，补库压力较大。辽宁、吉林等地电厂库存较大幅度低于去年同期水平。

运费情况

• 煤炭运费数据表明，运输成本对价格有一定支撑作用，但具体影响需结合库存与供需变化综合判断。

行情展望

利多因素

1. 大秦线处于检修期，煤炭外运受阻；
2. 期货价格深度贴水，存在补涨空间；
3. 环渤海九港库存低位，对价格形成支撑。

利空因素

1. 内蒙古建议增加产能，未来供应可能增加；
2. 鄂尔多斯动力煤产量处于历史高位；
3. 煤管票充足，可能缓解供应紧张。

主导逻辑

• 当前动力煤市场主要受到供应端政策影响，尽管保供政策加速落地，但实际产能释放仍需时间。
• 需求端受能耗双控政策限制，但“金九银十”期间需求有所回暖。
• 库存处于低位，补库压力大，但期货贴水状态显示市场对现货的预期偏强。
• 太平洋关键海域水温下降，拉尼娜现象概率增加，可能影响冬季煤炭需求，但需进一步观察水温变化。

总体建议

• 市场整体呈现上涨趋势，但政策与天气因素可能带来不确定性。
• 建议投资者保持观望态度，密切关注政策动态及天气变化对需求的影响。

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