20251017-冠通期货-高价抑制需求_4页_422kb

高价抑制铜需求，供应偏紧支撑铜价。2025年10月，沪铜低开高走后回落，国际铜矿扰动频发，冶炼检修增多，粗炼费TC、精炼费RC持续下行，供应紧张预期增强。Codelco和Aurubis对欧洲客户提出创纪录高溢价，分别达345美元/吨和315美元/吨。中国9月铜精矿进口同比增6.2%，但环比下降，10月冶炼厂检修产能达140万吨，影响量较9月增加。需求方面，虽处“金九银十”旺季，且汽车以旧换新政策带动超1200万辆补贴申请，拉动新车销售近1.7万亿元，但铜价高企抑制下游采购意愿，现货成交偏弱。库存去化不畅，SHFE库存降至4.28万吨，LME库存小幅下降，COMEX库存略增，上海保税区库存微升。宏观面降息周期与避险情绪并存，支撑铜价运行于上升区间，但高价格制约消费释放。总体来看，基本面偏紧支撑价格，但高价反噬需求，后续关注下游复产及消费回升情况。