20260112-东方证券-可转债市场周观察_转债量价齐升_估值压力再起_10页_837kb

可转债市场周观察总结

核心内容

上周可转债市场在正股带动下呈现量价齐升的趋势，市场整体表现强劲。尽管转债估值已偏高，但高价高估转债依然强势，百元溢价率突破前期30%-34%的震荡区间，预计未来将缓慢回调。在性价比转债稀缺的背景下，增量资金更倾向于流向存续期确定性强的转债。

主要观点

• 市场表现：

  • 上周沪指实现16连阳，站上4100点，成交额突破三万亿，市场延续强势。
  • 各宽基指数均收涨，其中科创50涨幅最大，达9.80%。
  • 中证转债指数上涨4.45%，平价中枢上行至105.1元，转股溢价率中位数维持在32.3%。
  • 高价、小盘、低评级转债表现较好，高评级、双低转债相对弱势。

• 投资建议：

  • 当前转债估值已全面高估，未来上行空间有限。
  • 建议关注次新券及放弃赎回的转债，交易性机会大于趋势性机会。
  • 市场上行不会一蹴而就，预计横盘震荡、略微走强，科技+红利的行情将向中盘蓝筹转移。
  • 行业方面，周期、消费、制造板块表现突出，主体包括航天卫星、人工智能、服务消费、无人驾驶、核聚变、半导体。

关键信息

• 成交额：上周转债日均成交额达937.01亿元，显著放量。
• 风格分化：高价、小盘、低评级转债领涨，高评级、双低转债表现较弱。
• 行业表现：国防军工、传媒、有色金属等板块领涨，仅银行板块下跌。
• 个券表现：涨幅前十的转债包括塞力转债、鼎捷转债、鼎龙转债、声迅转债、博瑞转债、奥飞转债、甬矽转债、嘉美转债、皓元转债、振华转债。
• 活跃转债：塞力转债、再22转债、广联转债、鼎捷转债、嘉美转债、盟升转债、振华转债、东时转债、天箭转债、大中转债等较为活跃。

风险提示

• 政策变化超预期
• 货币政策变化超预期
• 经济基本面变化超预期
• 信用风险暴露超预期

报告发布信息

• 发布日期：2026年01月12日
• 分析师：
  • 齐晟（执业证书编号：S0860521120001，香港证监会牌照：BXF200）
  • 杜林（执业证书编号：S0860522080004）
  • 王静颖（执业证书编号：S0860523080003）
  • 徐沛翔（执业证书编号：S0860525070003）

投资评级定义

• 公司投资评级：

  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
  • 未评级：不在研究覆盖范围内
  • 暂停评级：存在重大不确定性或潜在利益冲突

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
  • 未评级：不在研究覆盖范围内
  • 暂停评级：存在重大不确定性

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