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存款搬家分析总结

核心内容概述

本文围绕“存款搬家”现象展开分析，探讨其在2026年的潜在影响及市场逻辑。重点包括存款到期规模、存款续作率、资金流向、低风险资产受益情况以及提前还贷与存款搬家的关系等方面。同时，文章也对相关测算模型的局限性进行了风险提示。

主要观点与关键信息

1. 存款到期规模与趋势

• 2026年居民部门定期存款到期规模约为70万亿。
• 2025年住户部门定期存款到期规模约为65万亿，2026年将增加6-11万亿。
• 存款期限结构中，1年以内、1年期、2年期、3年期、5年期存款占比分别为 $36%$、$30%$、$18%$、$14%$、$3%$，其中1-5年期规模约48万亿。
• 存款到期高峰预计出现在2026年一季度。

2. 存款到期不等于存款搬家

• 存款续作率在 $90%$ 左右，2022、2023年达到95%，2024年回落至88%。
• 2026年存款续作率或进一步下滑至 $80%$，则搬家规模约为14万亿；若保持 $90%$ 则搬家规模约为7万亿。

3. 存款搬家的主要去向

• 存款搬家主要流向“类存款”的低风险资产，如理财、货币基金、保险、债券等。
• 流向风险类资产的比例主要受市场行情影响，如A股行情较好时，居民更倾向于配置股票、基金等中高风险资产。
• 2019-2024年，无风险资产和低风险资产合计占居民新增金融资产的 $96%$，显示居民更倾向于安全型投资。

4. 低风险资产受益情况

• 理财和货币基金更受益于存款搬家，因其高流动性、收益相对稳定。

• 2024、2025年居民新增理财规模分别约为2.7万亿、2.8万亿。

• 货币基金规模稳步增长，2025年上半年居民持有货币基金约10.6万亿，同比增长近8000亿。

• 保险配置持续增长，但与存款搬家关联度较低，因保险期限较长、灵活性低。

• 2022年以来，保险占居民金融资产配置比重从 $10%$ 上升至 $17%$，年新增规模超4万亿。

• 随着存款利率大幅回落，部分资金可能转向增额寿险、年金险等储蓄型保险。

5. 存款搬家与提前还贷关系

• 提前还贷群体与存款群体重叠度较低，存款搬家不一定会用于提前还贷。
• 2025年居民提前还贷规模约为3.1-4.4万亿，主要来源于居民其他渠道的收入，而非短期存款。
• 2年期定期存款利率（约1.5%）显著低于房贷利率（约3.1%），提前还贷更具吸引力。

风险提示

• 测算模型可能存在偏差，需关注后续实际数据与估算数据的差异。
• A股年初表现亮眼，居民存款搬家模式或与历史经验不一致。
• 存款到期后的资产配置方式基于历史经验，实际可能发生变化。

结论

2026年居民存款搬家现象将受到存款到期规模、利率变化及市场行情的多重影响。尽管存款到期规模庞大，但多数资金将用于续作，仅部分资金可能流向低风险资产或风险资产。理财和货币基金作为流动性强、收益稳定的低风险资产，或将受益于存款搬家。同时，提前还贷与存款搬家并非同一行为，两者资金来源和配置逻辑存在差异。