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【专题研究】定期存款迎到期潮，“存款搬家”去向何处？

核心内容

2026年，中国居民定期存款将面临“到期潮”，预计到期规模约为69万亿元，较2025年增长11%。由于银行存款利率持续下调，部分储户可能将资金转移至其他投资渠道，如银行理财、债基、分红型保险等，形成“存款搬家”现象。然而，受居民风险偏好偏低、股市波动较大、债市低利率高波动等因素影响，存款搬家规模预计仍较为有限。

主要观点

1. 存款搬家规模有限

• 居民风险偏好较低，对金融市场波动承受能力较弱，倾向于选择收益稳定、风险可控的存款产品。
• 股市波动大、债市利率低且波动性强，银行理财等资管产品的吸引力虽有所增强，但难以大规模替代存款。
• 2026年到期的定期存款多为2023年、2024年和2025年吸收的1年期、2年期和3年期存款，其重定价后利率显著下降，引发市场担忧。

2. 存款搬家路径

• 直接进入股市：部分居民资金可能流入股市，但因风险偏好较低，流入节奏缓慢。
• 通过“固收+”类资管产品配置权益资产：居民资金更倾向于通过“固收+”基金、理财、分红型保险等产品间接配置权益资产，这些产品在2025年已有显著增长。

3. 对债券市场的影响

• 缓解银行净息差压力：高息存款重定价有助于缓解银行净息差压力，提升银行配债意愿。
• 负债久期压缩：存款利率下调及储户缩短存款期限，将导致银行负债久期压缩，影响其长久期债券配置能力。
• 推动信用债配置需求：银行理财规模增长将带动信用债配置需求，推动信用利差收窄，但随着净值化改革，理财风险偏好趋于保守，可能压低低评级、长久期债券持仓比例。
• 混合债基持债比例上升：混合债基在债券市场中的影响力将逐步增强，但其对股票市场波动的敏感性可能加剧债市波动。

关键信息

1. 存款到期规模推算

2. 存款利率变化

• 2022年以来，六大国有银行存款利率多次下调，3年期、2年期、1年期存款利率分别较2022年末下降135个、60个和15个基点。
• 截至2025年末，3年期、2年期、1年期存款利率分别为1.25%、1.05%和0.96%。

3. 理财产品与存款关系

• 2024年以来，新增居民定期存款规模下降，银行理财规模加速扩张。
• 2026年末理财产品资金余额预计达到36万亿元左右，年新增规模约3万亿元，与存款到期规模相比仍占较小比例。

4. “固收+”类资管产品发展

• 2025年一级和二级混合债基平均年度收益率分别为2.35%和4.26%，年末基金规模分别增至8,377亿元和15,800亿元。
• 2026年，随着股市利好预期延续，居民通过“固收+”类资管产品配置权益资产的比例有望继续上升。

结论

尽管2026年居民定期存款到期规模庞大，但“存款搬家”规模仍受限于居民风险偏好、市场波动及资管产品吸引力。存款搬家主要通过“固收+”类产品间接配置权益资产，对债券市场的影响将体现在负债久期压缩、信用债配置需求增加及债市波动性上升等方面。未来，随着净值化改革推进，资管产品可能更加保守，对债券市场的影响也将趋于复杂化。