20170604-安信证券-食品饮料行业周报_五粮液厂商大会亮点突出_水井坊二季度销售预计良好_19页_856kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2017年6月4日）

核心内容概述

本周食品饮料板块整体下跌0.83%，在申万28个子行业中排名第13位。其中，调味发酵品板块涨幅最高，达0.89%；乳品和葡萄酒板块跌幅较大，分别为1.76%和1.67%。板块表现印证了调味品作为仅次于白酒的“提价”板块，消费蓝筹估值溢价开始兑现。

主要观点

白酒板块表现乐观
- 白酒中报预期仍然乐观，近期调整可能增加板块吸引力。
- 五粮液集团董事长到岗后，厂商大会亮点突出，战略聚焦主业、优化产品结构及价格体系，新一届班子思路清晰，经营改善空间打开。
- 水井坊因二季度销售良好，预期修复，成为本周金股，领涨白酒板块。
- 贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒等主要白酒企业2018年预计业绩增速均高于20%，估值均低于20倍，PEG小于1，具备高增长和低估值优势，中线风险较低，是资金避险的优选。
调味品板块表现突出
- 调味品行业整体受益于消费升级，价格上升趋势明显。
- 中炬高新一季度收入和净利润分别增长30.9%和74.5%，业绩超预期，中线增长逻辑已基本奠定。
- 海天味业、恒顺醋业、加加食品等均实现提价，调味品行业整体进入业绩大年。
减持新政影响有限
- 减持新政对食品饮料板块影响有限，但市场情绪较为敏感，部分公司如涪陵榨菜因减持公告出现明显回调。
- 小幅减持不影响公司长期经营趋势，长期看好基本面支撑的优质标的。
行业重点数据跟踪
- 国内原奶价格环比下降0.30%，但国际奶粉价格整体上涨。
- 生猪价格下跌5.8%，仔猪价格下跌6.2%。
- 食糖、食盐、可可等原材料价格呈上升趋势。
建议核心组合
- 建议关注白酒（高端和次高端）+安琪酵母+中炬高新+海天味业+伊利股份+恒顺醋业。

关键信息

板块表现：食品饮料板块本周下跌0.83%，跑输上证综指（-0.15%）。
核心组合表现：本周核心组合下跌0.05%，跑赢板块及上证综指。
重点公司：贵州茅台、五粮液、水井坊、中炬高新、海天味业、伊利股份、恒顺醋业等表现突出。
减持新政影响：对板块整体影响有限，但对短期市场情绪有压制作用。
行业趋势：白酒和调味品是提价板块，具有高增长和低估值优势，中线风险较低。
行业数据：国内原奶价格环比下降，国际奶粉价格上升，生猪价格下跌，食糖、食盐等原材料价格上涨。

风险提示

短期涨幅较高
市场情绪变化
系统性风险

重点公司估值表（部分）

证券代码	证券简称	本周股价	2016A EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016E PE	2017E PE	2018E PE	评级
600519.SH	贵州茅台	447.31	13.31	16.75	20.49	34	27	22	买入-A
000858.SZ	五粮液	47.96	1.79	2.15	2.58	27	22	19	买入-A
002661.SZ	克明面业	16.38	1.17	1.50	1.78	14	11	9	买入-B
600305.SH	恒顺醋业	9.42	0.28	0.34	0.41	34	28	23	买入-B
600298.SH	安琪酵母	22.59	0.65	1.03	1.29	35	22	18	买入-A
002582.SZ	好想你	11.30	0.15	0.73	1.28	75	15	9	买入-A

行业要闻

山西汾酒：提价战略，青花（20）每瓶上涨20元，青花（30）进行升级。
泸州老窖：国窖零售价自然上涨，接近厂家目标。
五粮液：新一届班子战略聚焦主业，优化价格体系，终端建设加强。
茅台集团：对子公司品牌进行整改，削减数量，提升集中度。

下周重要事项

分红股权登记：古越龙山、金徽酒、千禾味业、三全食品等公司进行分红股权登记。
股东大会召开：水井坊、麦趣尔、煌上煌、桃李面包等公司召开股东大会。
红股上市：金徽酒、千禾味业等公司红股上市。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。