20240124-开源证券-兖矿能源-600188.SH-公司信息更新报告_股东增持_经营稳健_成长性和高股息凸显价值_4页_905kb

兖矿能源（600188SH）投资分析报告总结

投资评级与核心数据

• 评级：维持“买入”
• 目标：2023-2025年归母净利润分别为2104亿、2260亿、2491亿元
• EPS：283元（2023年）、304元（2024年）、335元（2025年）
• PE：当前74倍，2023E、2024E、2025E分别为74、69、62倍
• 股息率：预计不低于8.1%

核心增长与稳定因素

1. 控股股东增持：山东能源增持1048万元体现信心，拟继续增持。
2. 高分红承诺：2023-2025年分红率不低于60%，每股现金分红不低于0.5元，股息率可观。

业务动态

煤炭业务

• 2023年：商品煤产量132亿吨（+0.67%），销量137亿吨（-1.12%）
• Q4（2023年第四季度）：产量和销量环比显著增长，澳洲子公司贡献增量。
• 展望：2030年战略推动煤炭资产成长，新能源转型中。

煤化工业务

• 2023年：多数产品（如甲醇、醋酸）实现增长，尿素、粗体液蜡销量同比下降。

风险提示

• 经济恢复不及预期、煤炭价格大幅下跌、转型不及预期。

其他数据

• 营业收入：2023-2025年预计YOY -32.6% 至 +34.2%
• 净利率：13% - 131%（预计提升），ROE 18% - 180%

总结

兖矿能源兼具成长性与高股息，短期受益于资产注入与分红政策，长期依托能源转型潜力，维持“买入”建议。