20230213-国投安信期货-量化CTA周报_期指持仓量进入震荡区间_宏观数据提振有限_8页_1mb

期指持仓量进入震荡区间 宏观数据提振有限

核心内容

本报告为国投安信期货宏观金融组发布的量化CTA周报，主要分析了近期股指期货与国债期货的市场表现及策略运行情况。报告指出，当前市场处于震荡状态，宏观数据对市场提振有限，但整体上股市仍具性价比，期债则维持中性偏强的信号。

主要观点

1. 股指表现

• 沪深300指数：截至2月10日当周，收于4106.31点，较前值下跌0.85%。
• 成交量：累计成交9875亿元，日均成交1975亿元，较前值下降694亿元。
• 行业表现：涨幅前五的行业为传媒（2.47%）、电力及公用事业（2.17%）、通信（2.11%）、综合金融（2.05%）、轻工制造（1.52%）。
• 期指持仓量：在指数偏弱震荡的背景下，前20大机构中IC、IF主力合约持仓减少，IH、IM持仓波动较大，显示市场多空分歧加重。IM远月贴水幅度扩大，可能与走势放缓有关，整体趋势偏向看多IF。

2. 估值与性价比

• 沪深300市盈率倒数-10年国债利率：处于过去五年82%的分位点，表明股市相对债市仍具性价比。
• 沪深300股息率/10年国债利率：处于过去五年84%的分位点，显示股息率相对较高，对债市形成一定支撑。

3. 高频宏观基本面因子评分

• 期指评分：通胀指标5分，流动性指标6分，估值指标5分，市场情绪指标4分，综合信号中性偏强。
• 期债评分：通胀指标7分，流动性指标5分，市场情绪指标5分，综合信号看多TF。
• 期限结构：当前IC与IM远月处于贴水，且贴水幅度扩大，可能与市场预期有关，整体偏向看多IF。

4. 市场情绪与资金面

• 融资融券余额：为14728亿元，北向资金当周净流入29亿元。
• 资金面：DR007、DR001等指标有所下降，显示资金面边际缓和，对股债市场有一定企稳效果。
• 市场情绪：股指情绪指标偏强，但存在分歧；债市情绪指标中性，市场情绪总体趋于平稳。

5. CTA策略表现

• 策略净值：本周策略净值上行0.02%。
• 盈利与亏损来源：上周盈利主要来自IM多头仓位，亏损来自TF合约。
• 操作逻辑：策略基于三个模型（短周期、持仓量、长周期）合成信号，若信号强度前2位且≥0.6则做多，后2位且≤0.4则做空。交割日前7日信号被屏蔽，日内跌超1%为止损点，等权重分配资金。

关键信息

6. 期指与期债信号

• 期指信号：综合信号为中性偏强，成长板块略优于价值板块。
• 期债信号：综合信号看多TF，表明国债期货中短端品种表现较好。

7. 套利策略介绍

• 策略类型：国债期货跨品种套利策略。
• 模型基础：采用Nelson-Siegel模型分解收益率曲线为水平、斜率、曲率三因子，结合PCA主成分分析和趋势回归模型进行信号共振。
• 操作方式：通过调整10-5Y价差，采用1:1.8的久期中性配比。

8. 交易信号

• TF与T主力合约信号：TF信号为1（利差可能上升），T信号为1（利差可能上升），显示当前对TF持多头态度，对T持谨慎看多立场。

9. 未来展望

• 资金面：整体仍偏宽松，央行积极投放资金，预计短端国债收益率维持偏强。
• 收益率曲线：预计短期内仍维持陡峭化，若经济开始修复，收益率曲线可能趋于收敛。

评分与操作建议

• 股指评分：6分（中性偏强）
• 国债评分：5分（中性偏强）

策略执行规则

1. 综合信号强度由三个模型加权合成（0-1）。
2. 信号强度前2位且≥0.6的合约做多，后2位且≤0.4的合约做空。
3. 交割日前7日信号被屏蔽，日内跌超1%止损。
4. 连续两个交易日同方向信号被屏蔽，可根据策略调整止损或止盈。

图表说明

• 图1：国内各大资产价格最近3年百分位点。
• 图2：沪深300市盈率倒数-国债10年收益率。
• 图3：沪深300股息率/国债10年收益率。
• 图4：沪深300指数与国债指数对比。
• 图5：股指/全A指数60日滚动收益率。
• 图6：两市融资融券余额。

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