20250827-开源证券-华润万象生活-01209.HK-港股公司信息更新报告_购物中心毛利率提升_首次实现中期100_分派_3页_382kb

华润万象生活发布2025年中期业绩公告，其在收入、利润、毛利率等关键财务指标上均实现增长。公司期内营业收入85.24亿元，同比增长6.5%；归属于母公司净利润20.30亿元，同比增长7.4%；归母核心净利润20.11亿元，同比增长15.0%。盈利能力提升主要得益于毛利率提升3.1个百分点至37.1%，以及两费费率同比下降0.6个百分点至6.3%。此外，公司首次实现中期核心净利润100%分派，每股权派息同比增幅达89.6%。

华润万象生活在物业管理、增值服务、城市空间等领域表现出不同增长态势。物业管理收入同比增长8.8%，在管面积稳健积累至2.76亿平。城市空间业务增长尤为突出，收入同比增长15.1%，在管面积同比增长近400万平。购物中心等商业地产毛利率高达78.7%，出租率也有提升，反映其较强的经营效率与盈利空间。

估值方面，开源证券维持该股“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为42.7亿、48.9亿、55.0亿元。当前股价对应的PE逐季下降，分别为20.4、17.8、15.9倍，显示市场对其业绩增长预期的认可。

需关注的风险包括政策支持不及预期、行业整体销售恢复速度、公司融资能力等因素带来的潜在影响。

基本面优异，增长确定，值得关注，评级“买入”。