20180723-华创证券-钢铁行业周报_环保限产影响初步体现_价格提升成本下降钢厂利润弹性较大_22页_1mb

钢铁行业周报（20180716-20180722）总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现价格上涨趋势，主要受环保限产政策影响，供给端收缩，为钢价提供支撑。同时，原材料焦炭价格下行，铁矿石价格小幅上涨，钢厂利润弹性较大，板块具备较好的投资机会。

主要观点

• 环保限产影响显现：邯郸、唐山等地环保限产政策落地，导致废钢价格上涨，短流程产能受限，钢材供给减少，预计日均影响量在7-10万吨之间，缺口较大。
• 钢价易涨难跌：环保限产加码，供给收缩，叠加投机性需求增加，钢价保持上升趋势。
• 焦炭基本面偏弱：焦炭需求受限产影响走弱，独立焦化厂开工率下降，港口库存减少，短期焦炭价格承压。
• 铁矿石跟随钢价波动：铁矿石基本面仍较弱，价格小幅波动，受环保限产影响，疏港量下降，但到港量同步减少。
• 黑色产业链利润变化：冷轧利润上升明显，螺纹钢和热卷利润上涨，但短流程螺纹钢利润受废钢涨价侵蚀。
• 市场交易活跃：建材贸易商成交量环比上升7%，同比上升3%，投机性需求有所增加，贸易商情绪乐观。
• 行业投资机会：受供给收缩与成本下降影响，钢铁板块具备较好的投资潜力。

关键信息

一、钢材基本面

• 高炉开工率：70.99%，环比上升0.13%。
• 电炉产能利用率：67.76%，环比上升0.25%。
• 库存变化：社库+厂库合计上升3万吨，受天气影响显著。
• 贸易商成交量：18.4万吨，环比上升7%，同比上升3%。
• 环保限产执行：邯郸、唐山限产政策落地，废钢价格上升，预计影响日均产量7-10万吨。

二、原材料市场

焦炭

• 价格走势：期涨现跌，基差转负，盈利收窄。
• 需求变化：邯郸限产导致焦炭需求走弱，两轮100元跌价由邯郸地区开始。
• 库存情况：港口库存下降，钢厂平均库存可用天数不变。
• 开工率：独立焦化厂焦炉生产率下降，焦炭库存增加。

铁矿石

• 价格走势：期涨现涨，基差稳定。
• 入港与疏港：入港量大幅下降，日均疏港量小幅下降。
• 库存变化：港口库存小幅上升，钢厂库存略有下降。
• 运价：运价有所回落，铁矿石基本面仍偏弱。

三、黑色产业链利润变化

• 成材价格上涨：冷轧上涨最明显，其次为热轧，之后为螺纹和中板。
• 成本下降：焦炭价格连续下降，铁矿石价格小幅上升，整体成本有所降低。
• 利润提升：螺纹钢、热卷利润上涨，冷轧利润上升显著。
• 短流程受压：废钢价格上涨侵蚀短流程螺纹钢利润。

四、市场高频数据逻辑

• 供给端：整体变化不大，但限产导致供给收缩。
• 库存变化：社库+厂库转降为升，交易频繁，含较多贸易商转手交易。
• 需求端：投机性需求上升，贸易商情绪乐观。

五、行业重要新闻

• 欧盟临时保障措施：对23类进口钢铁产品实施临时保障措施，采取关税配额形式，最长实施200天。
• 钢厂调价政策：沙钢7月21日上调建筑钢材价格100元/吨，高线和盘螺也同步上调。

风险提示

• 需求不及预期：房地产、汽车、家电等下游行业需求可能不及预期。
• 环保执行力度不足：限产政策执行力度若不及预期，可能影响供给收缩效果。

图表目录（摘要）

• 图表1：一周板块表现
• 图表2：一周个股表现
• 图表3：个股估值指标排序
• 图表4：黑色投资情绪
• 图表5：高炉开工率走势
• 图表6：全国建筑钢材成交量
• 图表7：钢材社会库存
• 图表8：钢材社会库存变化
• 图表9：钢材钢厂库存
• 图表10：钢材钢厂库存变化
• 图表11：螺纹钢市场数据
• 图表12：螺纹钢基本面数据
• 图表13：螺纹钢期现价差
• 图表14：螺纹钢南北价差
• 图表15：螺坯比下降
• 图表16：螺矿比下降
• 图表17：重点钢厂库存变化
• 图表18：粗钢日均产量图
• 图表19：焦炭基本面数据
• 图表20：期涨现跌，基差转负
• 图表21：焦炭毛利
• 图表22：焦炭港口库存变化
• 图表23：钢厂焦炭平均可用天数
• 图表24：铁矿石基本面数据
• 图表25：铁矿期现价差
• 图表26：铁矿石运价水平
• 图表27：铁矿石港口库存
• 图表28：铁矿石钢厂库存
• 图表29：黑色产业链利润变化
• 图表30：房地产新开工同比增速
• 图表31：房地产投资同比增速
• 图表32：房地产销售分城市类别贡献度
• 图表33：30个大中城市地产成交面积同比
• 图表34：房地产施工面积同比
• 图表35：房地产待售面积同比
• 图表36：乘用车销量同比增速
• 图表37：商用车销量同比增速
• 图表38：汽车经销商库存预警指数
• 图表39：家电产量同比增速
• 图表40：家电库存当月值
• 图表41：家电销量同比增速
• 图表42：需求端指标——挖机小时数与水泥价格
• 图表43：需求端指标——房地产
• 图表44：需求端指标——汽车
• 图表45：需求端指标——家电

投资评级

• 行业评级：推荐（维持）
• 公司评级：强推、推荐、中性、回避

团队介绍

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学金融学硕士，曾任职于兴业证券，2017年加入华创证券研究所。
• 罗兴：助理研究员，香港科技大学硕士，2017年加入华创证券研究所。
• 张文龙：助理研究员，上海交通大学硕士，2018年加入华创证券研究所。

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁、申涛、杜博雅、侯斌、过云龙、侯春钰
• 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、杨英伟
• 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖、乌天宇、柯任、何逸云、张敏敏、蒋瑜