2022-09-29-招商银行-高端装备之船舶工业周期篇_长风破浪会有时_行业周期触底_复苏波动前行_29页_2mb

船舶工业周期分析总结

核心结论

1. 周期触底
   全球船舶制造业完成产能出清，造船企业数量大幅减少，产能利用率回升至正常水平。旧船拆解量、新船撤单量处于历史低位，周期触底特征明显。

2. 需求驱动
   需求弱复苏得益于三方面因素：老船更新需求上升、环保新规提前推动旧船改造、全球贸易路线重塑导致运距延长。

3. 船型结构性需求差异

   • 集装箱船：需求边际转弱，手持订单运力占比过高，存在运力过剩风险。
   • LNG船：俄乌冲突推动气体贸易转型，供需两旺，订单及价格持续上涨。
   • 油船：需求因补库存和运距拉长上升，手持订单量较低，预计2024年补单。
   • 干散货船：供需保持低位弱平衡，新旧船交替节奏需关注。

风险与建议

• 外部环境复杂（地缘政治、全球经济波动）可能引发周期波动。
• 行业内需关注订单集中释放风险（尤其是集装箱船）及结构性产能过剩问题。
• 新兴船型（如LNG船、油船）订单增长可带来短期机遇，而传统船型（如干散货）需谨慎评估供需变化。

附注：船舶制造业周期已触底起步，供需修复节奏分化，行业波动中逐步进入复苏阶段，但全面繁荣仍需新的全球经济增长点。