20211220-中财期货-甲醇投资策略周报_煤价触底反弹_甲醇跟随上涨_7页_1mb

甲醇市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入

核心逻辑

• 甲醇价格跟随动力煤价格上涨，浙江及山东地区涨幅高于内蒙地区。
• 港口库存处于低位，对甲醇价格形成支撑。
• 西北煤制装置重启力度大于西南气头装置检修，供应压力有所缓解。
• 成本端煤价上涨带动甲醇顺势上涨，补涨氛围浓厚。

煤价走高，甲醇小幅反弹

动力煤市场

• 国内动力煤期货价格触底反弹，但整体仍面临下行压力。
• 秦皇岛港库存上升，榆林地区部分煤矿库存增加，煤价承压下调。
• 鄂尔多斯地区煤炭出货一般，公路日销量维持在164万吨左右。

甲醇价格

• 截至12月16日，甲醇期货主力合约收盘价为2647元/吨。
• 基差走弱至103元/吨，现货市场弱势波动，期货市场宽幅震荡。
• 内蒙古煤制甲醇理论盈利为-316元/吨，亏损有所减少。
• MTO利润冲高回落，截至12月16日回升至174元/吨。

各地区套利情况

价格走势

• 江苏太仓：2750元/吨（+1.48%）
• 内蒙古：2245元/吨（+0.22%）
• 山东：2700元/吨（+1.50%）
• 江苏-内蒙古价差：505元/吨（+7.45%）
• 江苏-山东价差：50元/吨（0.00%）
• CFR中国：317.5美元/吨（0.00%）
• CFR东南亚：442.5美元/吨（-1.12%）
• FOB美国：356美元/吨（-6.99%）
• FOB鹿特丹：367欧元/吨（+1.10%）
• CFR中国-CFR东南亚价差：-125美元/吨（-3.85%）
• CFR中国-FOB美国价差：-39美元/吨（-40.91%）

套利分析

• 江苏至内蒙古价差扩大，显示西北地区甲醇价格相对较低。
• 外盘方面，CFR中国价格相对稳定，而FOB美国价格下跌明显，价差缩小。

装置负荷与港口库存

产能与开工率

• 国内甲醇总产能为9786万吨，西北地区产能占5357.5万吨。
• 2021年为甲醇新设备投产高峰期，预计新增产能985万吨/年。
• 上周国内甲醇综合开工率为66.7%，环比下降0.82%，较去年同期下降4.36%。
• 西北地区开工率为81.01%，环比下降1.52%，较去年同期下降2.03%。

库存情况

• 截至12月16日，沿海地区甲醇库存为73.17万吨，环比上涨6.58%。
• 港口库存处于低位，主港库存下降主要因需求疲软和提货量减少，尤其是广东地区。
• 部分进口和内贸船只卸货入库，公共仓储和下游工厂库存明显提升。

下游需求疲软

下游结构

• MTO/MTP：占比58%，开工率74.09%（+0.30%）
• 甲醛：17%，开工率18.70%（-1.02%）
• 二甲醚：4%，开工率14.31%（-0.68%）
• MTBE：6%，开工率51.00%（+2.21%）
• 醋酸：6%，开工率68.93%（-6.49%）
• 甲缩醛：3%，开工率9.72%（-2.23%）
• DMF：1%，开工率69.41%（-2.28%）
• 加权开工率：65.95%（-0.34%）

需求分析

• 下游整体需求疲软，MTO/MTP装置重启延迟，醋酸开工率下降明显。
• 甲醇燃料需求相对稳定，但整体仍受季节性淡季影响，需求端难有明显增量。

风险提示

• 煤价大涨大跌：可能对甲醇价格造成较大波动，为利空因素。
• 库存大幅降低：虽为利多因素，但需关注是否持续。

重点关注

• 下游开工率变化
• 上游检修情况
• 新产能投产进度

投资咨询业务信息

• 资质编号：证监许可[2011年]1444号
• 报告日期：2021年12月20日
• 分析师：王扬扬（F303454, Z0014529）
• 联系方式：wyy@zcfutures.com
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• 联系人：荣浩冉（F3082083）
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