20211115-中财期货-甲醇投资策略周报_煤价下行动力减弱_甲醇弱势震荡_8页_1mb

甲醇市场周报总结

核心内容

本周甲醇市场整体呈现弱势震荡态势，价格受煤价下跌影响继续下滑，主力合约跌破2600元/吨，周跌幅达10.21%。尽管部分装置因不可抗力开工不稳、传统旺季下游需求可期等利多因素存在，但整体市场情绪仍偏空。操作建议为逢低买入，短期走势震荡偏弱，中期走势震荡。

主要观点

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入
• 核心逻辑：动力煤价格下跌拖累甲醇价格，供需变化不大，库存下降明显，但内地供应预期增加对港口价格形成压制。

关键信息

一、煤价回落与甲醇价格联动

• 动力煤价格持续弱势震荡，港口库存上升，终端采购意愿不强。
• 甲醇价格受煤价拖累继续下跌，现货市场也同步下滑。
• 基差走强，显示期现价差有所扩大，但现货成交仍不活跃。
• 价差方面，江苏-内蒙古甲醇价差缩小，江苏-山东价差扩大，海外CFR中国与CFR东南亚、FOB美国价差也有所变化。

二、供需情况

• 全国甲醇开工率：62.95%，环比下降1.47%，同比去年下降8%。
• 西北甲醇开工率：74.53%，环比下降1.43%，同比去年下降4.8%。
• 库存：沿海总库存降至90万吨，环比上涨5.75%，同比下降21.4%。
• 进口船货到港：预计11月12日至28日到港量在46.11-47万吨，改港船货增多，需关注卸货进度。

三、利润与成本变化

• 煤制甲醇利润：内蒙古地区理论盈利为-1795元/吨，亏损幅度扩大。
• MTO利润：受益于甲醇价格下跌和PP价格相对稳定，MTO利润回升至481元/吨。

四、下游需求与开工率

• 甲醇下游需求中，MTO/MTP占比58%，甲醇燃料占17%，MTBE、醋酸、甲醛等占其余部分。
• 下游加权开工率上涨至63.00%，其中MTO/MTP开工率有所回升，醋酸、甲醛等需求也有一定改善。
• 烯烃设备检修影响下游采购积极性，但部分装置重启带动开工率提升。

风险提示

• 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明（利空）。
• 西北限电力度可能影响供应（重点关注）。
• 全球疫情发展可能对下游需求产生影响（重点关注）。
• 宏观政策刺激力度加大（利多）。
• 环保、限电、下游工厂开工不佳（利空）。

操作建议

• 短期策略：震荡偏弱，建议关注低位买入机会。
• 中期策略：震荡，需留意宏观政策及需求变化。

重点关注事项

• 西北限电情况：对甲醇供应有较大影响，需持续跟踪。
• 全球疫情发展：影响甲醇下游需求恢复速度。
• 宏观货币环境：政策刺激力度可能对市场情绪产生影响。

图表说明

• 图1：甲醇主力合约走势（显示价格下跌趋势）
• 图2：甲醇主力基差走势（基差走强）
• 图3：国际油价走势（间接影响甲醇成本）
• 图4：国内煤价走势（煤价下跌）
• 图5：甲醇01-05价差（价差下降）
• 图6：甲醇05-09价差（价差下降）
• 图7：江苏-内蒙古甲醇价差（价差缩小）
• 图8：江苏-山东甲醇价差（价差扩大）
• 图9：CFR中国-CFR东南亚价差（价差扩大）
• 图10：CFR中国-FOB美国价差（价差扩大）
• 图11：甲醇综合开工率走势（开工率下降）
• 图12：甲醇西北地区开工率（开工率下降）
• 图13：甲醇库存（库存下降）
• 图14：甲醇各港口库存（库存分布）
• 图15：内蒙古煤制甲醇利润（亏损扩大）
• 图16：MTO期货主力合约利润（利润回升）
• 图17：下游加权开工率（开工率提升）
• 图18：MTO/MTP开工率（开工率回升）

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