20220103-中财期货-甲醇投资策略周报_煤价走低_甲醇跟跌_弱势震荡_7页_1mb

甲醇市场周报总结（2022年1月3日）

核心内容概述

本报告分析了甲醇市场在2022年1月3日的走势及影响因素。整体来看，甲醇市场处于弱势震荡状态，短期和中期走势均判断为震荡，操作建议为观望。甲醇价格受动力煤价格走低影响，整体震荡下行，同时市场存在结构性差异，需关注不同区域和下游需求变化。

主要观点与策略

短期走势

• 震荡：受动力煤价格走弱影响，甲醇价格整体震荡，期货主力合约收盘价为2478元/吨，周跌幅为5.17%。

中期走势

• 震荡：供应端压力持续，需求端疲软，市场整体处于弱现实弱预期阶段。

操作建议

• 观望：当前市场缺乏明确方向，建议投资者保持观望态度。

逻辑驱动因素

1. 动力煤价格走弱

   • 国内主流大矿保持正常生产，兑现长协及保供资源，部分煤矿库存增加，坑口价格明显下行。
   • 鄂尔多斯地区部分煤矿库存增加，坑口价格下跌。
   • 榆林地区电煤需求偏弱，部分煤矿对后市持看跌预期。

2. 甲醇价格震荡

   • 受煤价影响，甲醇价格整体震荡，但未形成明显趋势。
   • 内蒙古地区煤制甲醇理论盈利为-210元/吨，利润承压。

3. MTO利润冲高回落

   • MTO利润因甲醇与PP价格涨跌不一而波动，截止12月31日回升至709元/吨。

4. 港口库存低位

   • 沿海地区甲醇库存维持低位，为市场提供一定支撑。

各地区套利情况

关键价差变化

• 江苏至内蒙古价差：扩大至690元/吨。
• 江苏至山东价差：扩大至205元/吨。
• CFR中国至CFR东南亚价差：缩小至-90美元/吨。
• CFR中国至FOB美国价差：扩大至-64美元/吨。

供应与需求分析

产能与开工率

• 全国甲醇产能：共计9786万吨。
• 西北地区产能：5357.5万吨。
• 全国甲醇开工率：70.42%，环比上涨1.79%，较去年同期下降0.14%。
• 西北地区开工率：85.61%，环比上涨1.78%，较去年同期上涨2.33%。
• 新增产能：2021年为甲醇新设备投产高峰期，预计新增产能985万吨/年。

检修与恢复情况

• 上周无新增检修装置，但兖矿榆林、中原大化、卡贝乐等装置仍在检修中。
• 本周涉及检修装置10家，影响产量8.41万吨。
• 1月份部分装置有恢复预期，预计1月产量为630万吨。

下游需求表现

下游结构

• MTO/MTP：占58%，是甲醇最主要下游。
• 甲醇燃料：占17%。
• MTBE、醋酸：各占6%。
• 甲醛：占5%。
• 二甲醚、DMF：各占4%和1%。
• 其他：占3%。

下游开工率

• 上周加权开工率：上涨0.81%至67.15%。
• MTO/MTP开工率：73.74%，较上周微跌0.08%。
• 醋酸开工率：上涨11.35%，是主要拉动因素。

风险提示

1. 煤价大涨大跌：可能对甲醇价格形成较大冲击（利空）。
2. 库存大幅增加：可能加剧市场压力（利空）。

重点关注方向

• 下游开工情况：MTO/MTP装置重启缓慢，对需求形成压制。
• 上游检修动态：部分装置仍在检修中，影响供应稳定性。
• 新产能投产情况：2021年新增产能较多，需关注对市场供需的长期影响。

附图说明

• 图1：甲醇期货主力合约走势（元/吨）
• 图2：甲醇期现价差（元/吨）
• 图3：甲醇期货09-01价差（元/吨）
• 图4：甲醇期货05-09价差（元/吨）
• 图5：动力煤期货价格（元/吨）
• 图6：甲醇期现基差（元/吨）
• 图7：内蒙古煤制甲醇利润（元/吨）
• 图8：MTO期货主力合约利润（元/吨）
• 图9：江苏-内蒙古甲醇价差（元/吨）
• 图10：江苏-山东甲醇价差（元/吨）
• 图11：CFR中国-FOB美国甲醇价差
• 图12：CFR中国-CFR东南亚甲醇价差
• 图13：甲醇综合开工率（%）
• 图14：甲醇西北地区开工率（%）
• 图15：港口总库存（万吨）
• 图16：各港口库存（万吨）
• 图17：下游加权开工率（%）
• 图18：下游开工率（%）
• 图19：烯烃价格（美元/吨）
• 图20：MTO/MTP开工率（%）

数据来源

• Wind
• 中财期货投资咨询总部
• 卓创资讯

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