20250329-国金证券-食品饮料行业周报_业绩期优选稳健配置_关注软饮等子板块旺季催化_9页_1mb

食品饮料行业周度分析总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体表现稳健，市场对白酒板块的配置情绪趋于稳定，同时软饮料、零食及餐饮链等子板块展现出旺季前的积极信号。分析师团队认为，当前市场处于业绩披露期，需优选稳健配置，关注具备顺周期催化潜力的个股。

主要观点

白酒板块

• 短期趋势：行业景气度处于下行趋缓阶段，类似2014年下半年至2015年期间。需求侧疲软，导致动销小幅回落。
• 价格表现：飞天茅台批价环周回落约50元，原箱批价跌破2200元，生肖蛇年及精品茅台批价也有不同程度回落。
• 预期分析：预计中秋&国庆旺季前，飞天茅台批价将在2100~2200元区间震荡，需关注商务需求恢复及M1指标表现。
• 投资建议：
  • 推荐高端酒贵州茅台、五粮液，以及稳健区域龙头如古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、今世缘等。
  • 关注泛全国化名酒泸州老窖、山西汾酒及弹性次高端酒企，其赔率仍具吸引力。

软饮料板块

• 行业趋势：逐步进入旺季，景气度拐点向上。
• 农夫山泉：24年业绩因绿茶饮品占比提升影响利润率，但25年有望改善，天然水仍符合健康消费趋势。
• 东方树叶：1.5L大包装上市拓展餐饮渠道，有望提升消费频次和人群覆盖。
• 东鹏饮料：Q1业绩表现强劲，具备超预期潜力。

零食板块

• 行业表现：新渠道与新品类红利持续释放，行业仍保持高景气。
• 卫龙美味：魔芋产品加速放量，成为第一大单品，未来品类空间有望向辣条看齐。
• 盐津铺子：具备新渠道抓取能力与供应链优势，推荐关注其成长性。

餐饮链板块

• 细分品类：定制餐调类业务表现亮眼，受益于餐饮连锁化、菜品标准化趋势。
• 天味食品与颐海国际：旗下食萃业务及其他B端业务在24年实现高双位数增长。
• 传统板块：调味品、啤酒等板块投资机会主要体现在供给端优化。
• 投资建议：关注估值低位且具备内部改善的个股，如安琪酵母、颐海国际、中炬高新。

关键信息

行情回顾

• 申万食品饮料指数：本周收于17958点，涨幅0.40%。
• 沪深300：本周收于3915点，涨幅0.01%。
• 上证综指：本周收于3351点，跌幅0.40%。
• 深证综指：本周收于2026点，跌幅1.81%。
• 创业板指：本周收于2128点，跌幅1.12%。
• 个股表现：妙可蓝多（+28.66%）、万辰集团（+14.08%）涨幅居前；岩石股份（-31.24%）、阳光乳业（-15.37%）跌幅靠后。

行业数据更新

• 白酒产量：2024年12月全国白酒产量47.40万千升，同比下降7.60%。
• 高端酒批价：飞天茅台整箱批价2165元，散瓶批价2140元，普五批价950元，国窖1573批价860元。
• 乳制品：2025年3月21日国内主产区生鲜乳平均价为3.09元/公斤，同比下降12.5%。
• 奶粉进口：2025年1~2月累计进口奶粉18.0万吨，同比下降5.1%；进口金额11.6亿美元，同比增长6.7%。
• 啤酒产量：2024年12月啤酒产量241.10万千升，同比增长12.2%。
• 啤酒进口：2025年1~2月累计进口啤酒4.47万千升，同比增长27.1%；进口金额0.59亿美元，同比增长14.3%。

风险提示

1. 宏观经济恢复不及预期：经济增长放缓可能影响整体消费情绪。
2. 区域市场竞争风险：区域竞争态势变化可能影响厂商政策。
3. 食品安全问题风险：食品安全事件可能对行业声誉造成负面影响。

投资评级说明

公司及行业要闻

• 西施佳雅：与上海歌逸达成1.5亿元战略合作，成为春糖会葡萄酒行业首个亿元级订单。
• 习水高粱订单：2025年习水酒用高粱订单总面积达15.58万亩，预计收购高粱3.74万吨，总产值达4亿元。

重要事项汇总

总结

本周食品饮料行业在业绩期表现稳健，白酒板块虽短期承压，但中期具备复苏叙事；软饮料、零食及餐饮链等子板块则展现出旺季前的积极信号。分析师建议关注高端酒、稳健区域龙头、顺周期弹性标的，同时留意宏观经济、区域竞争及食品安全等风险因素。