20240202-国泰期货-股指对冲周报_6页_704kb
报告摘要
股指对冲周报总结
核心内容概述
本周股指期货市场整体表现疲软，指数连续下跌，政策支持与托底资金未能有效扭转市场趋势。各主要股指均出现显著跌幅，其中中证1000指数跌幅最大，达到13.19%，而上证指数周线跌幅为6.19%，创2018年以来最大单周跌幅。市场成交量维持在7000亿元左右，外资持续流入，本周净买入接近百亿。然而，政策利多已被市场充分消化，市场焦点逐渐转向春节后的两会。
主要观点
- 指数表现：市场整体承压，中小盘指数跌幅显著，显示市场情绪偏弱。
- 政策影响：近期政策组合拳对市场提振效果有限，市场对政策预期已基本消化。
- 外资动向：外资持续净买入，显示对市场底部的看好。
- 市场驱动：春节临近，市场驱动因素可能减弱，进入休整期。
- 基差变化：各股指期货合约基差有所下行，IC和IM合约年化贴水幅度较大，空头对冲成本较高，可能抑制对冲资金入场。
关键信息
股指期货基差情况（表1）
| 合约代码 | 上周基差 | 本周基差 | 基差变动 | 指增年化收益 |
|---|---|---|---|---|
| IF2402 | -6.22 | -14.23 | -8.01 | 10.9% |
| IF2403 | -7.82 | -23.63 | -15.81 | 7.6% |
| IF2406 | -19.22 | -49.43 | -30.21 | 5.4% |
| IF2409 | -56.22 | -79.83 | -23.61 | 5.4% |
| IH2402 | 1.43 | -7.01 | -8.44 | 8.2% |
| IH2403 | 5.23 | -13.21 | -18.44 | 6.4% |
| IH2406 | 2.63 | -17.21 | -19.84 | 3.5% |
| IH2409 | -29.37 | -50.21 | -20.84 | 5.0% |
| IC2402 | -34.49 | -50.42 | -15.93 | 24.6% |
| IC2403 | -67.89 | -110.82 | -42.93 | 21.2% |
| IC2406 | -161.69 | -224.42 | -62.73 | 13.8% |
| IC2409 | -222.29 | -285.22 | -62.93 | 11.0% |
| IM2402 | -52.96 | -67.47 | -14.50 | 32.3% |
| IM2403 | -91.56 | -127.27 | -35.70 | 24.0% |
| IM2406 | -209.76 | -251.67 | -41.90 | 15.2% |
| IM2409 | -293.96 | -336.67 | -42.70 | 12.7% |
考虑分红后的基差情况（表2）
| 合约 | 收盘价 | 考虑分红后的基差 | 预期总分红点数 | 年化升贴水幅度 |
|---|---|---|---|---|
| IF2402 | 3165.40 | -14.23 | 0.00 | -9.61% |
| IF2403 | 3156.00 | -23.63 | 0.00 | -6.46% |
| IF2406 | 3130.20 | -11.77 | 37.66 | -0.97% |
| IF2409 | 3099.80 | 15.86 | 95.69 | 0.79% |
| IH2402 | 2222.00 | -7.01 | 0.00 | -6.76% |
| IH2403 | 2215.80 | -13.21 | 0.00 | -5.15% |
| IH2406 | 2211.80 | 14.46 | 31.68 | 1.69% |
| IH2409 | 2178.80 | 31.44 | 81.66 | 2.23% |
| IC2402 | 4512.80 | -50.42 | 0.00 | -23.72% |
| IC2403 | 4452.40 | -110.82 | 0.00 | -21.11% |
| IC2406 | 4338.80 | -166.32 | 58.10 | -9.50% |
| IC2409 | 4278.00 | -185.68 | 99.54 | -6.43% |
| IM2402 | 4507.20 | -67.47 | 0.00 | -31.67% |
| IM2403 | 4447.40 | -127.19 | 0.08 | -24.16% |
| IM2406 | 4323.00 | -200.57 | 51.10 | -11.43% |
| IM2409 | 4238.00 | -258.91 | 77.76 | -8.94% |
对冲盈亏情况（表3）
| 合约代码 | 上周对冲盈亏 | 本周对冲盈亏 |
|---|---|---|
| IF2402 | -21.55 | 8.01 |
| IF2403 | -21.15 | 15.81 |
| IF2406 | -23.95 | 30.21 |
| IF2409 | 6.45 | 23.61 |
| IH2402 | -11.77 | 8.44 |
| IH2403 | -14.77 | 18.44 |
| IH2406 | -16.97 | 19.84 |
| IH2409 | -7.17 | 20.84 |
| IC2402 | -33.14 | 15.93 |
| IC2403 | -31.74 | 42.93 |
| IC2406 | -23.54 | 62.73 |
| IC2409 | -42.14 | 62.93 |
| IM2402 | -36.62 | 14.50 |
| IM2403 | -33.02 | 35.70 |
| IM2406 | -17.82 | 41.90 |
| IM2409 | -26.02 | 42.70 |
市场动态与趋势
- 成交量与持仓量：IF、IH、IC合约持仓量均有所上升，IM合约成交量和持仓量增长显著。
- 基差走势：基差整体下行，IC和IM合约年化贴水幅度较大，显示市场对远期合约的对冲优势。
- 对冲盈亏：部分合约对冲盈亏有所改善，但整体仍呈现亏损态势，市场情绪偏弱。
风险提示与展望
- 政策效果减弱：市场对政策利多已有所消化，后续政策效果需进一步观察。
- 市场进入休整期：春节临近，市场驱动因素可能减弱，进入调整阶段。
- 对冲资金入市受限：空头对冲成本较高，可能延缓对冲资金入场。
- 指数趋势影响基差：基差走势将更多取决于指数行情，若指数震荡，基差可能保持稳定。
其他重要信息
- 免责声明：本报告仅作为专业投资者参考，不构成具体投资建议。
- 版权说明：本报告版权归国泰君安期货所有，未经许可不得引用或复制。
- 分析师声明：分析师具有相关执业资格，报告内容基于合规数据与独立分析。
总结
本周股指期货市场整体承压，基差下行，对冲盈亏多数为负，显示市场情绪偏弱。中证500和1000指数跌幅显著，表明市场对中小盘资产信心不足。尽管外资持续流入，但政策效果减弱，市场焦点转向春节后的两会。基差走势将更多取决于指数行情，若指数震荡，基差可能保持稳定。投资者需谨慎应对市场波动，关注后续政策与指数走势变化。
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