20231012-国金证券-中国建筑兴业-00830.HK-拟剥离监理业务_聚焦幕墙核心主业_4页_1001kb

港股公司点评：出售非核心监理业务，聚焦主业战略推进

一、核心事件

1. 公司拟以不超过95亿港元出售子公司“中海监理”，买方为中建系关联方中海物业。
2. 交易预计产生约53亿港元的处置收益，显著改善财务指标。

二、标的公司核心数据

• 股权结构：公司全资子公司持有中海监理100%股份。
• 业务资质：持有中国住建部颁发的工程监理综合资质，管理约128个合约项目。
• 财务表现（2021-2022年）：
  • 除税后净利分别为6015万、6376万港元；
  • PE估值分别为1579x及1490x。

三、交易对财务的影响

• 资产负债率：交易前787%→交易后745%；
• 净借贷比: 交易前308%→交易后-61%（显著改善流动现金）。

四、战略目标
聚焦幕墙主业，持续剥离非核心业务，此次交易符合聚焦主业战略方向。

五、投资建议

• 评级：维持“买入”评级，目标价对应PE估值97/71/54倍。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为578/788/1036亿港元，增长率分别为3695%/3646%/3139%。
• 估值：当前PE97x，对应2023-2025年PE分别为97/71/54x。

六、风险提示

• 剥离业务交易进展不顺；
• 港澳及海外市场拓展缓慢；
• 海外项目出清进度延迟。

七、附录：财务指标摘要

• 营收复合增长率维持强劲，净利润增速显著提高；
• 总资产收益率及ROE持续提升。

注：本报告含附录三张报表预测摘要（损益表、资产负债表、现金流量表），提供详细财务数据支撑观点。