20240318-国金证券-中国建筑兴业-00830.HK-幕墙主业兑现高增_打造新业务增长点_4页_911kb

总结报告

财务表现

• 2023年全年营业收入8666亿港元，同比增长130%。
• 实现净利润580亿港元，同比增长376%。
• 每股派息87港仙，派息比例338%，股息率约为35%。

幕墙主业分析

• 幕墙业务营业收入6665亿港元，同比增长152%；经营溢利814亿港元，同比增长382%。
• 其中港澳幕墙业务贡献4582亿港元，同比增长274%，带动整体毛利率从108%提升至112%。

非核心业务表现

• 工程总承包业务营业收入同比增长178%，但经营溢利下降299%。
• 运营管理业务收入同比下降43%，经营溢利下降50%。

公司战略与未来规划

• 保持对幕墙主业的聚焦，2023年新签约总额达11501亿港元，同比增长136%。
• 战略重点包括扩大港澳市场、拓展内地高级项目，并探索海外机会；退出北美市场。
• 推动BIPV技术创新，研发新产品LightA和MegaLight-A，中标深圳计量院项目，目标将BIPV打造成"十五五"时期业绩新增长点。

预测与风险

• 预测2024-2026年归母净利润分别为798亿、1042亿和1315亿港元，同比增长率分别为373%、308%和262%。
• 当前股票估值PE为70-53-42倍，维持"买入"评级。
• 主要风险包括港澳项目拓展缓慢、新业务发展不顺以及绿建政策变化。