20230724-国金证券-_数_看期货_期指远月升水明显_交易情绪乐观_14页_1mb

股指期货市场本周总结

• 本周四大股指期货整体回落，大市值期指标相对占优，持仓量小幅波动，成交量明显上升。
• 基差水平方面，IF、IC、IM和IH当季合约年化基差率分别为298%、-039%、-034%和354%，期指贴水变窄或转升水，分红影响趋弱，显示乐观交易情绪。
• 跨期价差率分位数低，价差受分红影响趋弱，远月预期体现投资者乐观。
• 下周需关注海外加息会议不确定性，国内稳增长政策可能支撑指数回升。

主动对冲策略表现

• 模型优化减少贴水损失，部分策略表现优于被动对冲。
• 本周IC、IF和IH被动对冲收益率分别为-017%、-023%和-035%，IH主动策略表现最佳。
• 策略信号平仓为主，变更合约区间。

商品期货市场本周总结

• 本周商品期货整体上涨0.88%，黑色板块涨幅最大，能化板块最小。
• 纯碱、焦煤、红枣涨幅领先，相关股票如三友化工、兰花科创涨幅显著。
• 价差方面，36个品种处BACK结构，正负偏离大的品种如纯碱和LPG。
• 市场回归基本面，悲观预期下价差规律有效性降低，商品价格波动可能持续。

风险与展望

• 外部环境不确定性增加，内部政策支持指数机会。
• 套利空间潜在，但模型失效风险存在。
• 分红影响已充分反应，基差可能贴水加深。