20250106-铜冠金源期货-锌周报_市场风险偏好不佳_锌价承压回落_8页_1mb

锌周报总结

一、市场表现

上周沪锌主力合约ZN2502在节前窄幅震荡，节后受美元指数强势拖累，期价跳空下行，周度跌幅1.83%。伦锌仅四个交易日，期价震荡偏弱，周度跌幅4.88%。现货市场上，沪锌对主力合约维持升水，但较前期有所回落，市场交投趋于平淡。

二、宏观与基本面分析

1. 宏观面

   • 美国ISM制造业PMI超预期，但市场担忧特朗普政策风险及美联储暂停降息，美元指数创两年新高，风险资产承压，锌价受到资金避险情绪影响。
   • 中国12月官方及财新中国制造业PMI环比小幅回落，但《2024年第四季度例会》及《2025年工作会议》表述积极，缓解经济下行担忧。

2. 基本面

   • 供给端：12月精炼锌产量不及预期，但随着原料供应和利润改善，炼厂产量环比回升；预计1月产量环比增加15万吨，尚未完全放量。
   • 进口方面：沪伦比值回落，锌锭进口亏损收窄，进口预期增加；但需求季节性回落，库存拐点显现，小幅累库。
   • 需求：临近春节，终端项目逐渐放假，镀锌管订单减少，压铸锌合金短期因交付提振开工，但后续需关注终端放假影响；氧化锌企业因利润不佳开工下滑。

三、库存与市场数据

• LME库存：周度减少1.4万吨。
• 上期所库存：周度减少0.63万吨至2.39万吨。
• 社会库存：周度增加0.07万吨至645万吨。
• 进口盈亏：进口盈亏缩小，进口货源流入预期增强。

四、风险因素

• 宏观风险：美国政策不确定性、美联储降息预期变化。
• 基本面风险：消费超预期下滑、春节假期对需求的进一步压制。

五、核心观点与策略建议

报告认为，短期受宏观避险情绪上升及低库存支撑减弱影响，锌价震荡偏弱运行，建议投资者逢高止盈跨期正套策略。

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