20230511-东方金诚-2023年4月物价数据点评_4月CPI延续低通胀状态_PPI通缩进一步加剧_4页_314kb

2023年4月物价数据总结

CPI部分

2023年4月消费者价格指数（CPI）同比上涨0.1%，涨幅较上月收窄0.6个百分点，继续处于低通胀状态。主要原因是蔬菜价格大幅下跌（环比下降61%，同比降幅扩大），国际原油价格下行导致汽柴油价格走低，以及汽车“价格战”加剧价格下跌。尽管消费修复在旅游和出行服务价格快速上涨（如旅游价格环比升46%，同比涨91%）上有所体现，但总体消费增速温和，实际核心CPI同比仅0.7%，显示居民消费意愿较低。基本观点认为，当前物保持低通胀是由于供给充足而需求不足，政策上可加大促消费措施，如定向支持新能源汽车和发放消费券，以应对三年疫情带来的消费缺口。

PPI部分

2023年4月生产者价格指数（PPI）同比下降3.6%，降幅较上月扩大1.1个百分点，通缩压力进一步加剧。主要是全球经济下行压力导致原油、铜等国际大宗商品价格下滑，以及国内钢铁、煤炭产能持续释放，商品价格边际下行。4月PPI环比降0.5%，同比降幅因高基数效应（如2021-2022年上游商品价格涨幅巨大）而持续低迷。PPI通缩虽反映在连续7个月负增长，但与2021-2022年高基数相关，实际中有助于减轻中下游企业成本压力。

展望

未来，预计5月CPI同比仍低于0.5%，但无通缩风险，因为经济回升和政策支持可能推动消费反弹，下半年CPI同比中枢有抬高趋势。PPI方面，5月同比降幅可能扩大至-4.0%，受全球需求减弱和国内产能过剩打压，但随着2022年高基数影响减弱，2023年下半年PPI有望转正，全年CPI累计涨幅约1.8%，PPI累计涨幅约-10%。整体而言，政策应侧重于稳增长和促消费，但无需紧急应对PPI通缩，因焦点在经济修复。