20170516-国金证券-电改专题系列报告之一_市场化交易提速正当时_配售端潜力激增势难挡_35页_3mb

电力改革专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了电力体制改革（电改）对电力行业，特别是配电网建设、售电市场及用电服务市场带来的深远影响。电改通过“放两头，抓中间”的政策设计，推动电力交易市场化，鼓励社会资本参与配电网建设，同时为售电公司和用电服务企业创造了新的发展机遇。报告认为，随着电改的深入，配售电一体化运营商将在竞争中占据优势，同时用电服务市场也将迎来快速增长。

主要观点

• 社会资本参与配网建设：电改推动社会资本通过PPP模式参与配电网投资，具有较高的投资回报率，如一个3.6亿配网项目IRR可达10.2%-13.78%，远高于传统PPP项目。
• 增量配网市场潜力巨大：105个增量配网试点项目，预计带动约400亿元电力总包市场和120亿元电力设备市场，为相关企业带来新增长点。
• 配售电一体化优势显著：配售电一体化运营商通过配网资源建立壁垒，增强售电市场竞争力，并能积累用户数据，发展增值服务。
• 工业园区成为核心战场：工业园区用电量占比高，且需求稳定，将成为售电企业的重点争夺领域，市场空间可达240亿元。
• 用电服务市场前景广阔：随着电力交易市场化，用电信息化、节能服务和储能市场将快速增长，预计电力交易软件市场空间达40亿元，节能服务市场达515亿元。

关键信息

市场数据

投资建议

• 配网端：推荐许继电气、良信电器、国电南瑞、北京科锐、合纵科技、置信电气
• 售电端：推荐涪陵电力、桂东电力、福能股份
• 用电服务端：关注恒华科技、林洋能源、南都电源、智光电气、中恒电气、置信电气

投资回报分析（以3.6亿配网项目为例）

售电市场发展

• 广东售电市场：售电公司数量达1297家，第三方售电公司占据重要份额。
• 电价变化：广东集中竞价交易价差从-190厘/kwh降至-37厘/kwh，价格趋于合理。
• 售电模式：以分成模式为主，售电商与用户共享电价优惠，有助于市场稳定。

风险提示

• 电改进程不达预期：政策推进速度可能影响市场发展。
• 配网建设不达预期：投资不足可能制约行业发展。
• 售电改革推进缓慢：可能影响市场化交易规模。

未来展望

随着电改的深化，配售电一体化将成为电力行业的主流模式，社会资本将通过PPP模式广泛参与配网建设，带动电力设备和总包业务的增长。同时，售电市场将更加开放，电力交易软件和用电节能服务将成为新增长点。整体来看，电改将推动电力行业向市场化、信息化、智能化方向发展，为相关企业带来新的发展机遇。