20251205-招商期货-大类资产配置周报_货币政策分化驱动全球资产轮动_29页_2mb

招商期货大类资产配置周报

• 核心观点总结

  1. 全球货币政策分化（美联储降息预期，日央行加息，欧央行观望）影响资产轮动，美元走弱。
  2. 贵金属受避险需求提振上涨，铜价受降息预期及供应链扰动影响走强，金银比值低位或现回调。
  3. 国内制造业PMI小幅回升，非制造业回落，经济稳中向好。
  4. 股指期货基差收敛反映市场情绪改善。
  5. 商品方面看好有色、贵金属及反内卷相关品种。

• 大类资产观点

1. 股票

   • 逻辑：全球财政货币共同发力，国内经济稳中向好，政策预期提振风险偏好。
   • 风险：中美对抗升级，财政支出不及预期。
   • 建议：长期增配，把握政策窗口逢低布局。

2. 债券

   • 逻辑：降息预期下短端利率承压，长端因资金跷跷板影响维持震荡。
   • 风险：中美关系恶化，经济动能弱于预期。
   • 建议：平配，关注利率调整。

3. 商品

   • 有色、贵金属及其他商品
     • 理由：美联储降息预期、国内工业复苏、反内卷供应短期扰动共振。
     • 建议：长期增配，白银短线波动需警惕。

• 量化分析摘要

  • 基差收敛明显，股指期货向现货指数靠攜，反映情绪回暖。
  • 商品指数多头略占优，商品间相关性增强。

• 风险提示

  • 美国经济超预期衰退、财政政策不及预期、金融系统风险。
  • 全球货币政策突变、地缘冲突升级。

• 申明

  • 本报告由招商期货有限公司编制，部分信息仅适用于风险承受能力为C3及以上投资者。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告可能产生的损失由使用者自行承担。详细的免责声明如文末所示。