金工定期报告：基于宏观风险因子的大类资产轮动模型绩效月报-240903-东吴证券-11页

大类资产轮动模型绩效月报总结

模型回顾

基于宏观风险因子构建的大类资产轮动模型，涵盖六个因子：经济增长、通胀、利率、汇率、信用和期限利差。模型通过“美林时钟”与相位判断法结合，综合判断宏观状态并优化资产配置，强调拐点识别和时钟状态对资产表现的影响，寻求收益、风险与回撤控制的平衡。

绩效表现

2011年1月至2023年12月回测显示：

• 年化收益率：99.3%
• 年化波动率：68.3%
• 夏普比率：1.45
• 最大回撤率：63.1%
  模型在高风险情况下仍有较高收益，表现优秀。

2024年8月模型表现

• 收益率：-0.26%
• 超额收益：15.3%
  模型看空小盘股、商品和黄金，配置以大盘股、债券为主，风险配比与观点一致，显著优于等权基准。

当前宏观状态判断

2024年8月模型判断当前处于“滞胀”、“宽利率宽信用”、“汇率下行”和“期限利差上行”的阶段。各宏观因子中仅信用因子状态反转（由上行转为下行）。

9月配置建议

模型建议：

• 看多债券，不建议配置小盘股、大盘股、商品、黄金。
• 总风险配比：大盘股0.6%、小盘股0.6%、债券16%、商品（非黄金）0.3%、黄金0.3%，最终配置结果中债券占比高，并未配置其他资产。

风险提示

注意模型所有数据基于历史，未来市场变化可能影响策略效果。模型应与其他风险管理措施结合使用，避免单一模型的潜在风险，不构成实际投资建议。