20180813-申万宏源-国内宏观周报_金融条件改善_通胀预期升温_7页_1021kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份申万宏源研究发布的国内宏观周报，主要分析了2018年8月6日至8月10日期间中国的宏观经济走势、价格变化、金融数据以及相关政策动态。文档涵盖了多个经济指标、价格走势、金融政策调整等内容，旨在为投资者和政策制定者提供宏观经济的参考信息。

主要观点与关键信息

一、经济指标分析

• 工业生产：6大发电集团耗煤量周环比下降1.3个百分点，但同比上升2.6个百分点，部分受高温天气影响。全国高炉开工率同比下降0.8个百分点，汽车半钢胎开工率周环比下降0.9个百分点。
• 房地产市场：30大中城市商品房日均成交面积下降，100大中城市土地成交面积下降，供应面积上升。
• 经济走势：从高频数据看，7月经济表现相对较好，但需求端整体偏弱，对经济增长形成制约。

二、价格走势

• 通胀预期升温：7月CPI超预期，8月以来猪肉价格同比跌幅收窄至-7.4%，显示CPI仍有上行压力，但需求偏弱将限制其涨幅。
• 工业品价格：煤炭价格转跌为涨，钢铁价格有所回升，原油价格下跌，基本金属价格波动较大。
• 农产品价格：蔬菜、水果、猪肉的平均批发价周环比分别上涨1.6%、1.4%和5.0%；前海农产品生鲜、蔬菜价格分别上涨5.8%和7.3%。
• 水泥价格：全国水泥价格指数周环比变动0.01%，显示价格相对稳定。

三、金融数据与市场动态

• 金融条件改善：7月新增人民币贷款1.45万亿元，同比多增6237亿元，显示信贷环境有所宽松。
• 流动性变化：银行间资金面较宽松，R007、R014、R021分别下降6.2、43.8、56.7BP；本周没有公开市场操作，货币净回笼2100亿元。
• 国债收益率：10年期国债收益率上行9.6BP，1年期国债收益率上行0.1BP，10年与1年国债收益率利差上升9.5个基点。
• 汇率波动：美元升值，人民币承压，USDCNY中间价及一篮子指数略有上升，但整体仍受贸易摩擦影响。

四、宏观政策梳理

• 货币政策报告：央行在第二季度货币政策执行报告中回应了市场对人民币汇率变化的关切，强调汇率机制的弹性。
• 关税调整：国务院关税税则委员会对原产于美国约160亿美元进口商品加征关税，自8月23日起实施。
• 企业杠杆率政策：五部委发布《2018年降低企业杠杆率工作要点》，明确国企降杠杆目标和时限，加强金融机构对企业负债的约束。
• 资本市场改革：证监会强调要深化资本市场改革和扩大开放，推动其平稳健康发展。
• 养老目标基金：首批养老目标基金获批，标志着第三支柱建设正式拉开帷幕，机构认为其适逢其时。

重要结论与投资建议

• 通胀压力可控：虽然CPI有上行趋势，但需求偏弱和油价回落将限制其涨幅，PPI回落也会带动工业制成品CPI下行。
• 金融环境改善：7月信贷超预期，社融增速可能阶段性企稳，M2增速有望改善。
• 汇率承压：美元升值对人民币形成压力，但贸易摩擦未显著影响出口表现，7月出口数据仍超预期。
• 政策支持经济：多项宏观政策出台，包括降杠杆、资本市场改革、养老基金推出等，旨在稳定经济、防范风险、推动高质量发展。

附录信息

• 分析师信息：王健、邱涤凡为证券分析师，蔡璐婧、余子珍为研究支持人员。
• 联系方式：余子珍为联系人，提供电话和邮箱支持。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。投资需谨慎，本报告不构成投资建议，客户应自行判断并承担风险。