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俄罗斯6月炼厂检修量预计回落总结

核心内容

本文主要分析了俄罗斯炼厂检修量、燃料油市场走势及相关期货合约表现，结合市场风险因素，对燃料油市场进行了综合评估。

市场动态

俄罗斯炼厂检修量

• 5月俄罗斯炼厂检修量偏高，主要受乌克兰无人机袭击影响。
• 6月预计检修量将回落，一次装置检修量预计为146.7万桶/天，环比减少76.8万桶/天。
• 尽管检修量减少，但出口尚未明显回升，6月截至目前发货量为94万吨。

燃料油市场表现

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌4.18%，报3738元/吨。
• INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌2.94%，报4682元/吨。
• 市场预期受到地缘局势不明朗的影响，原油及下游能化品价格波动频繁。
• 基本面矛盾有限，中东供应缺口持续，但下游炼厂需求大幅下滑对高硫油市场形成压制。

期货合约分析

高硫燃料油

• 现货价格：图1显示新加坡高硫380燃料油现货价格在2022至2026年间波动，2026年3月价格达到750美元/吨。
• 掉期近月合约：图3显示新加坡高硫380燃料油掉期M1和M2价格在2025年6月至2026年3月间呈现波动，M1价格从470美元/吨降至380美元/吨，M2价格从410美元/吨降至390美元/吨。
• 近月月差：图5显示高硫燃料油月差在2025年6月至2026年3月间波动较大，2026年3月月差达到95美元/吨。
• 期货主力合约收盘价：图7显示燃料油FU期货主力合约价格在2025年6月至2026年4月间波动，2026年4月价格达到4500元/吨。
• 成交持仓量：图11和图12显示，燃料油FU期货主力合约及总成交持仓量在2025年6月至2026年5月间波动，持仓量在2026年1月达到峰值，为500,000手。

低硫燃料油

• 现货价格：图2显示新加坡低硫燃料油现货价格在2022至2026年间波动，2026年4月价格达到6500元/吨。
• 掉期近月合约：图4显示新加坡低硫燃料油掉期M1和M2价格在2025年6月至2026年6月间呈现波动，M1价格从500美元/吨升至850美元/吨，M2价格从480美元/吨升至800美元/吨。
• 近月月差：图6显示低硫燃料油月差在2025年6月至2026年3月间波动，2026年3月月差达到95美元/吨。
• 期货主力合约收盘价：图13显示低硫燃料油LU期货主力合约价格在2025年6月至2026年4月间波动，2026年4月价格达到6500元/吨。
• 近月合约价格：图15显示低硫燃料油LU期货近月合约价格在2025年6月至2026年4月间波动，2026年4月价格达到4500元/吨。
• 月差：图16显示低硫燃料油LU月差在2025年6月至2026年3月间波动，2026年3月月差达到400元/吨。
• 成交持仓量：图17和图18显示低硫燃料油LU期货主力合约及总成交持仓量在2025年6月至2026年5月间波动，持仓量在2026年1月达到峰值，为550,000手。

策略建议

• 高硫方面：中性，短期观望为主。
• 低硫方面：中性，短期观望为主。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：均未提及具体建议，保持中性。

风险提示

• 地缘冲突：局势反复可能影响市场预期和价格波动。
• 宏观风险：全球经济变化可能对燃料油需求产生影响。
• 关税与制裁风险：政策变化可能对贸易和供应造成干扰。
• 原油价格波动：原油价格的大幅波动可能影响燃料油市场。
• 发电端需求超预期：若发电需求增长，可能推动燃料油价格上涨。
• 欧佩克增产不及预期：可能加剧供应紧张，影响价格。
• 船燃需求超预期：若船燃需求增长，可能支撑燃料油价格。

图表概述

• 图1至图18展示了新加坡及上海期货交易所燃料油相关价格、掉期、月差及成交量和持仓量的变化趋势。
• 图表数据涵盖2022至2028年，提供多时间段的市场表现分析。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。
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