> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 俄罗斯炼厂检修量高于季节性水平总结 ## 核心内容 俄罗斯炼厂近期检修量显著高于季节性水平，4、5月份一次装置检修量分别达到194万桶/天和163万桶/天，远超去年同期的59万桶/天和52万桶/天。这一情况叠加中东局势的不确定性，特别是霍尔木兹海峡通行油轮数量维持低位，导致波斯湾物流阻断对全球商品平衡表的影响持续累积。 ## 市场分析 ### 燃料油期货价格表现 - **高硫燃料油（FU）**： - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌0.83%，报4401元/吨。 - 新加坡高硫380燃料油现货价格在2025年5月、8月、11月及2026年2月呈现波动，价格区间在350至750美元/吨之间。 - 新加坡高硫380燃料油掉期近月合约价格在2025年5月至2026年2月间有所下降，从420美元/吨降至340美元/吨。 - 新加坡高硫燃料油近月月差在2025年5月至2026年2月间呈现波动，从15美元/吨上升至95美元/吨。 - **低硫燃料油（LU）**： - 新加坡低硫燃料油现货价格在2025年5月、8月、11月及2026年2月间呈现波动，价格区间在400至1000美元/吨之间。 - 新加坡低硫燃料油掉期近月合约价格在2025年5月至2026年2月间有所下降，从550美元/吨降至340美元/吨。 - 新加坡低硫燃料油近月月差在2025年5月至2026年2月间呈现波动，从5美元/吨上升至95美元/吨。 ### 期货合约表现 - **高硫燃料油（FU）**： - 主力合约收盘价在2025年5月至2026年3月间呈现波动，价格区间在2900至4800元/吨之间。 - 近月合约收盘价在2025年5月至2026年3月间有所下降，从2900元/吨降至2400元/吨，再回升至4800元/吨。 - 成交持仓量在2025年5月至2026年3月间呈现波动，成交量从1,000,000手增至6,000,000手，持仓量从500,000手增至4,500,000手。 - **低硫燃料油（LU）**： - 主力合约收盘价在2025年5月至2026年3月间呈现波动，价格区间在3000至6000元/吨之间。 - 近月合约价格在2025年5月至2026年3月间有所下降，从3500元/吨降至3000元/吨，再回升至6000元/吨。 - 成交持仓量在2025年5月至2026年5月间呈现波动，成交量从100,000手增至150,000手，持仓量从100,000手增至150,000手。 ## 策略建议 - **高硫燃料油（FU）**： - 短期中性，关注伊朗局势走向。 - **低硫燃料油（LU）**： - 短期中性，关注伊朗局势走向。 - **跨品种**：无策略建议。 - **跨期**：关注FU、LU逢低正套机会。 - **期现**：无策略建议。 - **期权**：无策略建议。 ## 风险提示 - 地缘冲突风险 - 宏观经济风险 - 关税政策风险 - 国际制裁风险 - 原油价格大幅波动风险 - 发电端需求超预期 - 欧佩克增产幅度不及预期 - 船燃需求超预期 ## 图表概览 - **图1**：新加坡高硫380燃料油现货价格波动。 - **图2**：新加坡低硫燃料油现货价格波动。 - **图3**：新加坡高硫380燃料油掉期近月合约价格波动。 - **图4**：新加坡低硫燃料油掉期近月合约价格波动。 - **图5**：新加坡高硫燃料油近月月差波动。 - **图6**：新加坡低硫燃料油近月月差波动。 - **图7**：燃料油FU期货主力合约收盘价波动。 - **图8**：燃料油FU期货指数收盘价波动。 - **图9**：燃料油FU期货近月合约收盘价波动。 - **图10**：燃料油FU近月合约月差波动。 - **图11**：燃料油FU期货主力合约成交持仓量波动。 - **图12**：燃料油FU期货总成交持仓量波动。 - **图13**：低硫燃料油LU期货主力收盘价波动。 - **图14**：低硫燃料油LU期货指数收盘价波动。 - **图15**：低硫燃料油LU期货近月合约价格波动。 - **图16**：低硫燃料油LU期货近月月差波动。 - **图17**：低硫燃料油LU期货主力成交持仓量波动。 - **图18**：低硫燃料油LU期货总成交持仓量波动。 ## 本期分析研究员 - **潘翔**：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188 - **康远宁**：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842 ## 联系人信息 - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 ## 公司总部信息 - 地址：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - 电话：400-628-0888 - 官方网址：www.htfc.com ## 华泰期货信息 - **华泰期货**：Huatai Futures Research Institute - **客服热线**：400-628-0888 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房