> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 俄罗斯炼厂检修量维持高位，恢复进度不及预期 ## 核心内容 近期，俄罗斯炼油厂检修量持续高位，8月份预计检修产能达到320万桶/天，且该数字仍在不断上修。这表明俄罗斯炼油系统面临较大压力，成品油产量与出口受到抑制。尽管高硫燃料油没有直接的出口禁令，但其供应仍难以释放。与此同时，低硫燃料油由于俄罗斯产品以高硫为主，其调和组分受到柴油基本面强势和裂解价差走强的分流影响，导致低硫燃料油供应进一步收紧。 ## 主要观点 - **俄罗斯炼厂检修量高企**：8月检修产能达320万桶/天，反映出俄罗斯炼油系统在产能释放和恢复方面存在显著困难。 - **成品油供应受限**：检修导致俄罗斯成品油产量下降，出口受到抑制，影响了整体市场供应。 - **高硫燃料油供应紧张**：尽管没有直接出口限制，但供应仍难以释放，市场压力持续。 - **低硫燃料油调和组分受挤压**：柴油基本面强劲及裂解价差走强，导致低硫燃料油调和组分减少，间接造成低硫燃料油供应紧张。 - **市场预期波动**：由于地缘政治风险和宏观不确定性，市场对燃料油价格的走势保持谨慎。 ## 关键信息 ### 期货市场表现 - **上期所燃料油期货主力合约**：收涨1.01%，报4258元/吨。 - **INE低硫燃料油期货主力合约**：收跌1.28%，报4995元/吨。 ### 价格走势 - **新加坡高硫380燃料油现货价格**：图1显示价格趋势。 - **新加坡低硫燃料油现货价格**：图2显示价格趋势。 - **新加坡高硫燃料油掉期近月合约**：图3显示价格走势。 - **新加坡低硫燃料油掉期近月合约**：图4显示价格走势。 - **新加坡高硫燃料油近月月差**：图5显示月差变化。 - **新加坡低硫燃料油近月月差**：图6显示月差变化。 ### 中国燃料油期货 - **FU期货主力合约收盘价**：图7显示价格走势。 - **FU期货指数收盘价**：图8显示价格走势。 - **FU期货近月合约收盘价**：图9显示价格走势。 - **FU期货近月合约月差**：图10显示月差变化。 - **FU期货主力合约成交持仓量**：图11显示持仓情况。 - **FU期货总成交持仓量**：图12显示总持仓情况。 ### 低硫燃料油LU期货 - **LU期货主力收盘价**：图13显示价格走势。 - **LU期货指数收盘价**：图14显示价格走势。 - **LU期货近月合约价格**：图15显示价格走势。 - **LU期货近月月差**：图16显示月差变化。 - **LU期货主力合约成交持仓量**：图17显示持仓情况。 - **LU期货总成交持仓量**：图18显示总持仓情况。 ## 策略建议 - **高硫燃料油**：震荡偏强，需关注中东局势变化。 - **低硫燃料油**：震荡偏强，同样需关注中东局势变化。 - **跨品种与跨期策略**：暂无明确建议。 - **期现策略**：暂无建议。 - **期权策略**：暂无建议。 ## 风险提示 - **地缘冲突**：如乌克兰对俄罗斯炼厂的袭击持续，可能进一步影响产能恢复。 - **宏观风险**：全球经济形势变化可能对燃料油需求产生影响。 - **关税与制裁风险**：贸易政策变化可能对燃料油出口和进口造成不确定性。 - **原油价格波动**：原油价格的大幅波动将对燃料油价格产生直接影响。 - **发电端需求超预期**：若发电需求增加，可能对燃料油市场形成支撑。 - **欧佩克增产不及预期**：若欧佩克未能达到预期增产水平，可能加剧燃料油供应紧张。 - **船燃需求超预期**：船舶燃料需求上升可能推动燃料油价格上涨。 ## 分析团队 - **潘翔**：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188 - **康远宁**：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因依赖本报告而产生的任何法律责任。 ## 联系方式 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com