> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 俄罗斯炼厂检修量仍较高，关注其恢复进程总结 ## 核心内容 近期，燃料油市场受到多重因素影响，其中俄罗斯炼厂的大规模检修是导致供应偏紧的重要原因。尽管9月检修量预计环比下降，但因乌克兰无人机袭击尚未结束，俄罗斯炼厂的复产进程仍存在较大不确定性。因此，市场对俄罗斯燃料油供应的恢复情况保持高度关注。 此外，中东地缘政治局势也对燃料油价格产生显著影响。市场整体呈现震荡偏强的趋势，尤其是高硫和低硫燃料油，其价格走势与中东局势密切相关。 ## 主要观点 ### 市场表现 - 上期所燃料油期货主力合约日盘上涨4.23%，报3970元/吨。 - INE低硫燃料油期货主力合约日盘上涨2.98%，报5184元/吨。 ### 供应端分析 - 俄罗斯9月炼厂检修量预计为257万桶/天，环比下降114万桶/天。 - 由于乌克兰无人机袭击仍在持续，俄罗斯炼厂复产面临不确定性，短期内燃料油供应难以大幅回升。 ### 价格与市场趋势 - 高硫和低硫燃料油均呈现震荡偏强的走势，主要受地缘政治和供应紧张影响。 - 新加坡高硫380和低硫燃料油现货价格、掉期近月合约价格及月差均反映市场对供应恢复的担忧。 ## 关键信息 ### 市场影响因素 - **地缘冲突**：中东局势和乌克兰无人机袭击持续影响市场情绪。 - **供应端**：俄罗斯炼厂检修量高，复产进度不明朗。 - **需求端**：发电端需求、船燃需求可能超预期，进一步加剧供应紧张。 - **宏观因素**：全球经济形势、政策变化等可能影响燃料油市场。 - **政策风险**：包括关税、制裁及欧佩克增产情况等。 ### 市场关注点 - 俄罗斯炼厂恢复进度 - 中东局势变化 - 欧佩克增产是否符合预期 - 发电与船燃需求变化 ## 图表概览 以下为本文档涉及的主要图表及其用途： ### 现货价格 - **图1**：新加坡高硫380燃料油现货价格（美元/吨） - **图2**：新加坡低硫燃料油现货价格（美元/吨） ### 掉期近月合约 - **图3**：新加坡高硫燃料油掉期近月合约（美元/吨） - **图4**：新加坡低硫燃料油掉期近月合约（美元/吨） ### 月差分析 - **图5**：新加坡高硫燃料油近月月差（美元/吨） - **图6**：新加坡低硫燃料油近月月差（美元/吨） ### 期货合约 - **图7**：燃料油FU期货主力合约收盘价（元/吨） - **图8**：燃料油FU期货指数收盘价（元/吨） - **图9**：燃料油FU期货近月合约收盘价（元/吨） - **图10**：燃料油FU近月合约月差（元/吨） ### 成交与持仓量 - **图11**：燃料油FU期货主力合约成交持仓量（手） - **图12**：燃料油FU期货总成交持仓量（手） ### 低硫燃料油期货 - **图13**：低硫燃料油LU期货主力收盘价（元/吨） - **图14**：低硫燃料油LU期货指数收盘价（元/吨） - **图15**：低硫燃料油LU期货近月合约价格（元/吨） - **图16**：低硫燃料油LU期货近月月差（元/吨） - **图17**：低硫燃料油LU期货主力成交持仓（手） - **图18**：低硫燃料油LU期货总成交持仓（手） ## 风险提示 市场面临以下主要风险： - **地缘冲突**：中东局势和乌克兰无人机袭击可能进一步影响供应。 - **宏观风险**：全球经济形势变化可能对燃料油需求产生冲击。 - **政策风险**：包括关税、制裁及欧佩克增产政策等。 - **价格波动风险**：原油价格大幅波动可能传导至燃料油市场。 - **需求超预期**：发电端和船燃需求可能超出市场预期，加剧供需矛盾。 ## 本期分析研究员 - **潘翔** 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 - **康远宁** 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 | 邮编：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com