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力盛赛车（002858）首次覆盖报告总结

核心内容

力盛赛车是中国领先的汽车运动运营商，专注于赛事运营、赛车队经营、赛车场经营和汽车活动推广，提供汽车运动全产业链服务。公司作为主板唯一的赛车运动类上市公司，具备稀缺性和融资优势，发展前景广阔。

主要观点

• 行业前景：中国汽车产销量和保有量持续增长，赛车运动作为朝阳产业，未来发展空间巨大。
• 美国经验：美国赛车类公司上市后5年内均保持快速增长，10年后趋于稳定，显示出赛车行业的高成长性。
• 竞争优势：公司深耕赛车行业17年，拥有丰富的运营经验，同时拥有稀缺资源如上海天马赛车场，形成强大的护城河优势。
• 业务布局：公司运营多项知名赛事，包括中汽摩联主办的中国房车锦标赛、中国卡丁车锦标赛等，并承办国际赛事如世界房车锦标赛中国站。
• 盈利模式：公司主要通过商业赞助、参赛服务、合作赛事、赛道服务、赛车培训、赛事用品销售等实现盈利。
• 估值与评级：基于国内赛车市场尚不成熟、公司稀缺性以及美国赛车公司上市后的增长经验，给予公司2017年40X-47X的估值区间，目标价25.6-29.7元，投资评级为“买入”。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2002年10月
• 实际控制人：夏青、余朝旭夫妇
• 主要业务：赛事运营、赛车队经营、赛车场经营、汽车活动推广
• 核心赛事：中国房车锦标赛、中国卡丁车锦标赛、华夏赛车大奖赛等
• 主要车队：上汽大众333车队、星之路车队、星车队
• 主要赛车场：上海天马赛车场、广东国际赛车场、汽摩中心培训基地

财务数据

• 总股本：63.16百万股
• 流通A股：15.80百万股
• 总市值：1,292百万元
• 总资产：271.92百万元
• 每股净资产：3.53元
• 2017-2019年EPS预测：0.63元、0.76元、0.92元
• 2017-2019年净利润预测：39.83百万元、47.69百万元、57.96百万元
• 2017-2019年营业收入预测：286.83百万元、345.17百万元、417.56百万元
• 毛利率：全年基本稳定在34%左右，存在季度性波动

资金与项目

• 募集资金：拟公开发行不超过1,580万股，主要用于赛事推广和赛车场扩建
• 募投项目：上海天马赛车场扩建赛事推广赛车培训等

政策支持

• 国家对汽车运动的支持政策不断出台，如《关于加快发展体育产业的指导意见》《体育产业“十三五”规划》等，为赛车运动发展注入信心
• 中国汽车产销量连年世界第一，汽车文化逐渐兴起，为赛车行业提供良好的发展土壤

市场与竞争

• 市场占有率：在国际赛事方面保持领先地位，国内赛事占有率略有下降但总体稳定
• 行业稀缺性：赛车场建设难度大，稀缺资源属性显著，公司具备较强的行业壁垒

发展态势

公司近年来营收和净利稳步增长，各项业务占比较为均衡。赛事运营为核心业务，公司拥有丰富赛事资源，同时通过赛车队和赛车场的运营构建起完整的产业链布局。公司具备较强的市场竞争力和行业资源，发展前景良好。

风险提示

• 业务发展不及预期风险：赛车业务发展需要较大资金投入，国内市场尚不成熟，竞争激烈，存在业务发展不及预期的风险

可比公司估值

• 美国赛车公司如ISCA、DVD、TRK等，2016年PE约为20X
• 考虑到国内赛车市场尚未成熟，给予公司2017年40X-47X的估值区间

总结

力盛赛车凭借其在赛车行业的深耕经验、稀缺资源和全产业链布局，具备较强的竞争力和发展潜力。随着汽车文化兴起和政策支持，公司有望在未来实现持续增长。尽管存在一定的业务发展风险，但其作为国内唯一赛车运动类主板上市公司，具备一定的估值溢价空间，给予买入评级。