2021年10月份镍及不锈钢期货投资交易策略报告：限电扰动依旧频繁，镍不锈钢维持高位运行-20211020-东吴期货-28页_2mb

镍及不锈钢期货投资交易策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年10月镍及不锈钢期货市场走势，并结合产业基本面与宏观环境，提出相应的投资策略。

镍及不锈钢走势回顾

• 9月走势：镍价呈现冲高回落，不锈钢价格中枢进一步抬升。
• 主要驱动因素：
  • 限电政策对镍铁供应及不锈钢生产造成显著影响。
  • 镍矿进口量减少，叠加运输成本上涨，支撑镍价高位。
  • 新能源汽车需求强劲，推动电池用镍需求上升。

主要观点

全球供需分析

• 全球供应短缺：2021年1-7月全球镍市场供应短缺4.47万吨，较2020年同期的供应过剩9.27万吨形成鲜明对比。
• 印尼镍铁产量：9月印尼中高镍铁产量小幅下降，主要因某镍铁厂二期电厂故障。
• 国内供需变化：9月国内镍供需转为过剩，但不锈钢供应缺口显现，因限产导致供应紧张。

供应端分析

• 镍矿供应：9月镍矿进口量环比下降1.61%，同比减少8.61%，库存持续回升。
• 镍铁供应：国内镍铁产量因限电大幅下降25.22%，预计10月产量仍维持较低水平。
• 精炼镍供应：9月国内精炼镍产量稳定，进口量同比大幅增长。
• 铬矿与铬铁：铬矿进口量回升，铬铁产量因限电显著下降，但10月有望恢复。

需求端分析

• 新能源汽车需求：9月新能源汽车产销分别达35.3万辆和35.7万辆，同比大幅增长，成为镍需求的重要驱动力。
• 不锈钢需求：房地产投资增速放缓，影响不锈钢需求预期；汽车产销量因芯片短缺持续回落，但有所改善。

关键信息

供应端

• 镍矿：9月进口量568.43万吨，环比下降1.61%；库存持续回升。
• 镍铁：国内产量大幅下降，印尼产量虽增长但受制于园区内限电政策。
• 精炼镍：9月进口量35475.35吨，同比大幅增长；出口量减少。
• 铬矿与铬铁：铬矿进口量回升，铬铁产量因限电下降，10月有望部分恢复。

需求端

• 新能源汽车：产销持续增长，电池用镍需求乐观。
• 不锈钢终端需求：房地产投资增速放缓，汽车产销量回落，影响不锈钢需求。

宏观环境

• 美联储政策：9月会议释放缩债信号，但就业数据不及预期，市场对缩债预期有所缓和。
• 中美关系：边际改善，提振市场风险偏好，对有色金属市场有利。
• 全球能源危机：电价上涨影响镍铁及不锈钢生产，加剧供应紧张。

投资策略

镍期货

• 短期趋势：维持偏强运行，主要受原料成本支撑。
• 中期趋势：在限电限产政策持续及宏观政策不确定的影响下，或回归高位震荡。
• 关注点：印尼及菲律宾镍矿出口情况、高冰镍投产进度、新能源需求变化。

不锈钢期货

• 短期趋势：高位震荡，因限电影响下供应紧张。
• 中期趋势：需关注钢厂复产动态及下游限电情况，库存变化将影响走势。
• 关注点：减产复产消息、不锈钢进出口政策变化、市场成交情况。

风险点

• 疫情发展：可能影响全球供应链及运输。
• 印尼及菲律宾出口：出口政策变化可能影响镍矿供应。
• 高冰镍投产：投产进度将影响市场供需。
• 新能源需求：若不及预期，可能影响镍价走势。
• 不锈钢限电：政策变化可能影响供应及需求。
• 进出口政策：政策调整可能对不锈钢市场产生影响。

总结

镍及不锈钢市场在限电政策及新能源需求的双重影响下，维持高位震荡。短期来看，镍价受原料成本支撑偏强，不锈钢则因供应紧张维持高位震荡。中长期则需关注政策变化、供应链稳定性及新能源需求的持续性。