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报告摘要

光期研究见微知著 - 双焦策略周报（2025年3月9日）

核心内容

本周双焦市场整体呈现弱势运行态势，但随着钢厂高炉产能利用率和铁水产量的回升，焦炭和焦煤的需求有所改善，库存逐步去化，市场情绪趋于缓和。

主要观点

价格走势：
- 焦煤现货价格继续下跌，焦炭现货价格亦有所下滑。
- 焦煤期货主力合约下跌10元/吨，焦炭期货主力合约下跌27元/吨。
- 焦煤基差走弱，焦炭基差走强。
- 焦煤与焦炭的5-9价差均走强25元/吨。
- 焦炭/铁矿价差走强，螺纹/焦炭价差走弱，热卷/焦炭价差保持不变。
供需变化：
- 供应端：焦煤方面，523家样本煤矿原煤产量增加2.17万吨，精煤产量增加0.54万吨；洗煤厂产能利用率上升1.72%，日均产量增加3.81万吨。焦炭方面，独立焦企产量减少0.65万吨，247家钢厂焦炭产量增加0.03万吨。
- 需求端：钢厂高炉产能利用率和铁水产量回升，带动焦炭需求恢复；终端需求虽弱势恢复，但整体仍偏弱。
库存情况：
- 焦炭库存：独立焦企库存减少9.84万吨，钢厂焦炭库存减少1.79万吨，港口库存累库9.98万吨，焦炭总库存减少0.95万吨。
- 焦煤库存：523家样本矿山原煤库存减少7.54万吨，精煤库存减少16.42万吨；洗煤厂原煤和精煤库存分别增加1.72万吨和3.81万吨；独立焦企和钢厂焦煤库存分别减少4.85万吨和12.07万吨，港口库存减少29.87万吨，焦煤总库存减少49.08万吨。
利润情况：
- 焦炭方面，独立焦企利润亏损减少至40元/吨左右，焦炭05合约盘面亏损增加13.5元/吨，09合约亏损增加4.75元/吨。
- 钢厂盈利率回升，盈利钢厂占比约53%。

关键信息

1. 焦炭市场

价格：日照准一冶金焦下跌20元/吨，天津、吕梁、唐山现货价格维持不变，焦炭期货价格下跌27元/吨。
供应：独立焦企日均产量减少0.65万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.03万吨。
需求：钢厂高炉产能利用率回升0.96%，铁水产量增加2.57万吨/日，带动焦炭需求。
库存：独立焦企库存去库9.84万吨，钢厂焦炭库存去库1.79万吨，港口库存累库9.98万吨，焦炭总库存去库0.95万吨。
利润：焦炭生产亏损减少，钢厂盈利率回升。

2. 焦煤市场

价格：焦煤现货价格继续下跌，山西中硫主焦价格下跌50元/吨，蒙5#原煤价格跌20元/吨，蒙3#精煤价格上涨5元/吨，焦煤期货价格下跌10元/吨。
供应：523家样本煤矿原煤产量增加2.17万吨，精煤产量增加0.54万吨；洗煤厂产能利用率增加1.72%，日均产量增加3.81万吨。
需求：焦企生产亏损减少至40元/吨左右，但因政策影响，焦企开工率回落，焦煤需求减弱。
库存：523家样本矿山原煤库存减少7.54万吨，精煤库存减少16.42万吨；独立焦企和钢厂焦煤库存分别减少4.85万吨和12.07万吨，港口库存减少29.87万吨，焦煤总库存减少49.08万吨。