20170905-东兴证券-基础化工行业2017年9月第1期周报_盘点中报表现_关注绩优龙头_56页_4mb

报告摘要

基础化工行业2017年中报表现及市场分析总结

核心内容概览

2017年上半年，基础化工行业整体表现强劲，收入同比增速达 43%，所有子行业均实现正增长。主要受环保政策改善、周期反转及产品涨价等因素推动，行业盈利能力显著提升，扣非净利润同比增速达 77%。第三季度业绩预报显示，仍有超过一半的A股化工公司预计盈利增长，建议关注因供给侧改革和环保政策影响而改善供需关系的板块。

主要化工产品涨跌情况

涨幅居前产品：

DMF（华东）：+18.64%
纯碱（华东）：+15.94%
丙烯酸丁酯（浙江卫星）：+14.29%
107胶（新安化工）：+13.64%
聚合MDI（华东）：+11.41%

跌幅居前产品：

萤石（华东）：-7.79%
钾肥（青海盐湖）：-6.50%
己内酰胺（华东）：-4.26%
环氧丙烷（华东）：-3.44%
锦纶6切片（华东）：-2.45%

2017年中报行业表现

行业整体趋势

收入增长：行业收入同比增速达 43%，所有子行业均实现正增长。
盈利能力：扣非净利润同比增速达 77%，主要得益于产品与原材料价差扩大。

子行业表现

其他化学原料：收入同比增速达 141%（修正后 35%），天茂集团（000627.SZ）贡献显著。
涂料涂漆行业：收入同比增速达 101%，龙佰利（002601.SZ）、中核钛白（002145.SZ）扣非净利润同比暴涨 1500% 以上。
聚氨酯行业：收入同比增速达 61%，万华化学（600309.SH）收入增长 96%。
氯碱行业：收入同比增速达 40%，滨化股份（601678.SH）、三友化工（600409.SH）分别增长 49%、36%。
磷化工行业：收入同比增速达 62%，云天化（600096.SH）增长 85%。
农药、合成纤维、有机硅、民爆用品/无机盐：收入增速在 30%-40% 区间。
纯碱、氟化工、橡胶制品、树脂、日用化学品、塑胶制品：收入增速在 20%-30% 区间。
化肥、黏胶：收入增速在 10%-20% 区间。

扣非净利润表现

涂料涂漆行业：扣非净利润同比增速达 458%，龙佰利、中核钛白暴涨 1500% 以上。
聚氨酯行业：扣非净利润同比增速达 260%，万华化学、华峰超纤分别增长 255%、98%。
纯碱行业：扣非净利润同比增速达 238%，山东海化（000822.SZ）增长超 500%。
氯碱行业：扣非净利润同比增速达 235%，滨化股份、新疆天业、英力特均超 100%。
其他化学原料：扣非净利润同比增速达 57%，黑猫股份（002068.SZ）、龙星化工（002442.SZ）扭亏为盈。
无机盐、农药、氟化工：扣非净利润增速在 100%-200% 区间。
化肥、黏胶、日用化学品、民爆用品、其他化学制品、印染化学品：均实现正增长，增速在 12%-92% 区间。
有机硅、塑料制品、树脂、合成纤维、橡胶制品：同比下滑，磷化工出现持续亏损。

上周市场回顾

行业表现

申万化工指数：上涨 4.88%
上证指数：上涨 1.07%
细分板块涨幅：磷化工及磷酸盐（+22.47%）、炭黑（+12.66%）、纯碱（+9.91%）

东兴化工组合表现

周涨幅：5.68%，高于行业指数 0.8个百分点

波幅明显个股

涨幅居前：
- 山东海化：+23.98%
- 道氏技术：+23.52%
- 黑猫股份：+17.82%
- 鲁西化工：+16.82%
- 江苏索普：+16.46%
跌幅居前：
- 商赢环球：-27.93%
- 德美化工：-8.81%
- 新奥股份：-6.00%
- 华鼎股份：-5.51%
- 江南化工：-4.93%

本周重点推荐股票组合

华锦股份：15%
广信材料：15%
华鲁恒升：10%
安诺其：10%
金禾实业：10%
桐昆股份：10%
龙佰利：10%
扬农化工：10%
金正大：10%

风险提示

化工产品价格下滑
估值中枢下移的系统性风险
政策推行力度不及预期

行业策略建议

关注因环保因素改善供需格局的子行业，如钛白粉、碳黑、氯碱等。
重点关注纯碱、PVC、炭黑、橡胶助剂、聚酯、粘胶等具备景气持续性的板块。
重业绩、轻弹性，关注具备业绩支撑的龙头公司，如华鲁恒升、新疆天业、三友化工等。

附录

表格目录：
- 表1：涨幅居前标的
- 表2：跌幅居前标的
- 表3：上周投资组合收益情况
- 表4：化工原材料价格汇总
- 表5：部分化工产品价格与原材料成本价差
图表目录：
- 图1：化工子行业收入占比及净值占比
- 图2：化工子行业收入增速比较
- 图3：化工子行业扣非净利润增速比较
- 图4：2017年第三季度预报净利润增速分布
- 图5-图8：能源类、基础化学品、农化产业、氯碱产业等产品价格走势图