2023-04-26-国际清算银行-处理财政政策与金融稳定的关系（英）_41页_411kb

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# 分析报告总结：财政政策与金融稳定关系的探讨

## 研究背景与核心观点

本文通过回顾文献，深入探讨财政政策与金融稳定之间的紧密联系。作者指出，尽管金融危机后通过加强金融监管显著提高了金融系统韧性，但财政政策尚未充分利用。主要从两个层面提出对策：一是在财政政策中纳入金融稳定性考量；二是在审慎监管中合理处理银行对主权风险的敞口。

## 财政政策方面

1.  **加强财政缓冲**：财政空间需要按金融系统规模和特征建立足够缓冲，以吸收潜在金融危机带来的财政成本。评估财政空间时应直接包含金融危机风险。
2.  **进行周期性调整**：传统的财政位置评估未考虑金融周期效应，易低估财政实力。建议开发“金融中性”指标，加强对金融繁荣的顺周期性影响。
3.  **减少债务偏好**：许多国家税制偏好债务而非股权，这会增加杠杆并提高金融危机风险。应限制利息税前扣除或提供股权税收优惠，降低债务倾向。

## 审慎监管方面

1.  **提升风险敏感性**：当前监管框架对主权风险（尤其是本币国债）过于宽松，如零风险权重和豁免条款。应根据实际风险提高银行对主权资产的资本要求。
2.  **平衡监管与系统重要性**：在提高资本要求的同时，需权衡政府债券在金融系统中的特殊作用（如市场流动性支撑），实施渐进式过渡以减轻冲击。
3.  **非银行金融中介 (NBFI)**：近年来，NBFI 在金融系统中日益重要，其持有大量政府债务，可能放大金融风险。需加强对 NBFI 风险的监管。

## 结论

财政政策和审慎监管需协同并进，共同维护宏观金融稳定。有效的财政缓冲能增强财政实力，审慎监管则防止金融风险过度集中。通过财政空间管理、金融周期考量、债务税制改革，以及更敏感、平衡的审慎监管框架，可以有效应对“灾难循环”，提升经济韧性。