20230903-浙商证券-美的集团-000333.SZ-美的集团2023半年报点评报告_盈利能力持续提升_Q2利润符合预期_3页_663kb

美的集团2023半年报点评总结

核心业绩表现

• 2023上半年：实现营业总收入 1978亿元，同比增幅 769%；归母净利润 182亿元，同比增幅 1398%。
• 2023年Q2：营业总收入 1012亿元，同比增 910%；归母净利润 102亿元，同比增 1557%。

经营质量提升

1. 毛利率大幅提升：Q2毛利率达 26.38%，同比提升 23.3个百分点，源于原材料降价及产品结构优化。
2. 现金流表现强劲：Q2经营活动现金流净额同比增幅达 5289%，显著高于净利润增速。
3. 合同负债增加：截至23H1，合同负债额为 296亿元，同比增长 22%。

业务增长分析

1. 内销表现：23H1国内收入 1165亿元，增幅 1109%，主要由空调业务驱动（Q2空调内销出货同比增 28%）。
2. 海外韧性：23H1海外收入 805亿元，增速 347%，应对宏观经济波动与海外挑战依然保持增长。
3. B端业务高增：包括工业技术、机器人与自动化、楼宇科技，23H1收入同比增幅分别达 12%、24%、21%。

财务预测

• 2023-2025年收入预测：3788/4090/4420亿元，对应增速 10%/8%/8%。
• 归母净利润预测：340/375/411亿元，对应增速 15%/10%/10%。
• 估值：PE从 13.7x 下降至 10.8x（2025E）。

投资评级与建议

• 评级：买入（维持）。
• 核心风险提示：原材料价格波动、需求不及预期、竞争加剧。