深度报告-2025-08-19-天风证券-化工行业运行指标跟踪_2025年6月数据页_38页_4mb

基础化工行业2025年6月运行指标总结

核心内容概览

本报告对2025年6月中国基础化工行业主要运行指标进行了全面跟踪与分析，涵盖行业估值、景气度、价格、供给端、进出口、下游行业、经济效益、全球宏观及终端市场、全球化工产品价格及价差、全球行业经济效益、欧美化工产品价格及生产指标等方面。重点分析了行业当前所处的周期阶段、供需变化、价格走势及历史分位、供给端指标变化趋势等，同时提出了行业投资建议与风险提示。

主要观点

行业周期与景气度

• 化工行业周期可能已接近尾声，处于相对底部。
• 化工行业综合景气指数显示行业整体处于低位。
• 2025年6月，化工行业市盈率和市净率均处于较低水平。
• 2025年1-4月，CCPI指数回落，6月价格及利润水平出现阶段性反弹，但全年整体承压。

价格与价差

• 化工品价格整体处于历史较低分位，下跌产品数量环比增加。
• 截至2025年8月8日，140种化工品价格位于历史分位30%以下，占比74.9%；24种位于30%-50%，占比12.8%；23种位于50%以上，占比12.3%。
• PPI同比增速为-6.1%，CCPI同比增速为-12.9%，CCPI同比增速仍低于PPI。
• 6月PPI环比增速较5月提升0.5pcts，CCPI环比+1.6%。
• 2025年1-6月，化学原料及制品、化学纤维、橡胶和塑料制品业PPI同比分别为-6.1%、-7.7%、-2.2%，环比分别为-0.8%、-0.2%、-0.4%。

供给端指标

• 化工行业开工率：2024年Q1-Q3，化学原料及制品制造业开工率小幅下降，Q4回升至76.4%；化学纤维制造业开工率维持在85%-86%。
• 2025年6月，化学原料及制品制造业开工率为71.9%，环比下降1.6pcts；化学纤维制造业为85.6%，环比下降0.7pcts。
• 固定资产投资完成额：2024年化学原料及制品制造业保持正增长，2025年1-6月同比增速降至-1.1%，为2021年以来首次转负。
• 化学纤维行业库存同比增速在2024年6月转正，2025年1-5月继续增长，但6月库存同比-5.1%。
• 橡胶和塑料制品业库存同比增速自2024年2月转正，2025年6月同比+3.5%。
• 化工行业动力煤消耗量同比增速在2024年2月达40%，2025年6月为+20.30%。

关键信息

下游行业表现

• PMI、地产、家电、汽车、纺服等下游行业运行指标显示需求端有所修复。
• 2024年出口完成修复，消费连续两年表现强劲。

行业投资建议

• 需求稳定、供给逻辑主导行业：

  • 制冷剂：建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团
  • 磷矿及磷肥：云天化、川恒股份、芭田股份
  • 三氯蔗糖：重点推荐金禾实业
  • 氨基酸：建议关注梅花生物
  • 维生素：建议关注新和成
  • 钛矿及钛白粉：建议关注龙佰集团
  • 钾肥：建议关注亚钾国际、东方铁塔

• 供给稳定、需求逻辑主导行业：

  • MDI：重点推荐万华化学
  • 民爆：建议关注广东宏大、雪峰科技、江南化工
  • 氨纶：建议关注华峰化学
  • 农药：重点推荐扬农化工、润丰股份；建议关注先达股份、国光股份
  • 推荐公司：华鲁恒升

• 供需双重边际改善行业：

  • 有机硅：建议关注合盛硅业、新安股份

成长方向

• 内循环：重视发展新质生产力，材料端突破堵点
• 外循环：在逆全球化背景下，推动企业出海，实现全球化突破
• 重点推荐：莱特光电、瑞联新材、万润股份（OLED材料）
• 建议关注：奥来德（OLED材料）、中触媒（催化材料）、蓝晓科技（吸附树脂）、华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟（轮胎）

风险提示

• 新增产能释放可能加剧行业竞争
• 化工品需求不及预期
• 安全环保风险
• 原油价格大幅波动风险

图表信息

• 化工行业市盈率：显示行业估值处于低位
• 化工行业市净率：同样处于较低水平
• 化工行业综合景气指数：反映行业整体景气度
• 化工一级子行业工业增加值累积同比：显示行业增长情况
• 化工一级子行业工业增加值当月同比：反映行业当月增长趋势
• 化工品价格及历史分位：显示大部分化工品价格处于历史低位
• 化工行业存货同比：反映行业库存变化趋势
• 化工行业固定资产投资完成额-累计同比：显示固定资产投资增长情况
• 化工行业能耗用量同比：显示行业能耗变化趋势
• 化工行业动力煤消耗量同比：反映能源使用情况

供需边际变化与行业趋势

• 周期尾声：行业处于相对底部，需关注供需边际变化
• 需求端：2024年基建、出口表现坚挺，地产周期下行
• 供给端：国内资本开支接近尾声，全球化工资本增速转负
• 库存变化：经历一年去库后进入补库阶段，但整体仍承压
• 价格波动：2025年6月价格及利润出现阶段性反弹，但全年趋势仍偏弱

全球市场与行业指标

• 全球化工产品价格及价差：
  • 化学原料、中间产品、树脂/纤维子行业价格及价差
• 全球行业经济效益指标：
  • 销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标
• 欧美地区化工产品价格及生产指标：
  • 化工行业景气指标、信心指数、产能利用率、产量指数、PPI、生产指数

行业展望

• 化工行业可能迎来需求修复周期
• 重点关注供需边际改善的行业，如有机硅
• 内循环与外循环并重，推动材料端突破与企业出海

总结

2025年6月，化工行业整体处于相对底部，价格与利润承压，但部分子行业出现阶段性反弹。供给端资本开支接近尾声，库存进入补库阶段，需求端则表现出一定的修复迹象。建议关注供需边际改善的行业及具备成长潜力的材料端和全球化企业，同时警惕新增产能释放、需求不及预期、安全环保及原油价格波动等风险。