20250917-天风证券-化工行业运行指标跟踪-2025年7-8月数据_38页_4mb

报告摘要

行业评级：中性（维持评级）。
周期观点：行业周期行至尾声，需求修复成为主要关注点。基建和出口维持较强支撑，地产仍有下行压力。需求端修复情况与供给端新增产能释放叠加，影响行业价格和利润水平。
供需边际变化行业推荐：
- 需求稳定、供给逻辑主导：制冷剂（巨化股份、三美股份、东岳集团）、磷矿及磷肥（云天化、川恒股份、芭田股份）、三氯蔗糖（金禾实业）、氨基酸（梅花生物）、维生素（新和成）、钛矿及钛白粉（龙佰集团）、钾肥（亚钾国际、东方铁塔）。
- 供给稳定、需求逻辑主导：MDI（万华化学）、民爆（广东宏大、雪峰科技、江南化工）、氨纶（华峰化学）、农药（扬农化工、润丰股份；关注先达股份、国光股份）、华鲁恒升。
- 供需双重边际改善：有机硅（合盛硅业、新安股份）。
成长方向：内循环重点关注材料端突破、全球化关注中国企业出海。
- 重点推荐：莱特光电、瑞联新材、万润股份；联合持仓建议：凯立新材、华恒生物、奥来德、中触媒、蓝晓科技、华特气体、金宏气体、广钢气体、梅花生物、星湖科技、阜丰集团、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟。

景气度：化工行业综合景气指数呈震荡下行趋势，PPI同比增速多为负值，显示价格压力较大。
供给端：
- 产能利用率：同比下降，“资本开支接近尾声”，新增供给缓慢。
- 库存变化：经历去库周期，2023年进入补库阶段，库存压力增大。
需求端：
- 下游如家电、地产、汽车、纺服等消费与出口改善，地产仍为下行主导。
全球指标：终端市场如美国和中国房屋建设开工、汽车销售、欧美化学品订单评估偏弱。