20250213-天风证券-基础化工2024年12月数据_化工行业运行指标跟踪_38页_3mb

化工行业分析报告总结

一、行业评级与观点回顾

• 行业评级：中性，维持“谨慎推荐”。
• 观点与展望：
  • 当前化工周期临近尾声，静待需求修复。
  • 2024年基建、出口表现较好，但地产下行持续。
  • 全球化工资本开支增速转负，国内供给压力较大但节奏放缓。
  • 行业库存结束去库周期，进入补库阶段，但全年价格承压。
  • 底部或已至，建议关注供需边际变化的细分领域。

二、行业估值与景气度指标

• 估值：
  • 化工行业市盈率（PE）和市净率（PB）需关注Wind数据。
• 景气度：
  • 工业增加值、化工行业综合景气指数均体现周期性波动。
  • 2024年PPI同比负增长明显，化学原料、纤维、塑料制品业均承压。

三、价格与供需分析

• 价格：
  • 化工品价格多数处于历史低位，CCPI全年下跌68%。
  • 部分化工品价差扩大（如PPI-PPIRM），但整体仍处下行区间。
• 供需状况：
  • 产能利用率总体低位运行，但新增产能仍存风险。
  • 固定资产投资增速年内回落，但2024年仍处高位。
  • 库存周期已转正，但复苏力度不足。

四、下游与全球视角

• 下游行业：
  • 家电、汽车、纺服PMI和产量走势分化。
  • 地产投资持续下滑，部分领域出现边际改善。
• 全球宏观：
  • 欧美化工行业景气指数回升缓慢，消费信心疲软。
  • 全球产业格局重构，中国出海与内循环同时推进。

五、投资建议与标的

供需边际改善领域

• 建议关注：
  • 制冷剂（巨化股份、三美股份、东岳集团）
  • MDI（万华化学）
  • 磷矿及磷肥（云天化、川恒股份）
  • 有机硅（合盛硅业、新安股份）

需求驱动领域

• 重点推荐：
  • 扬农化工、润丰股份（农药）
  • 莱特光电、瑞联新材、万润股份（OLED材料）
  • 华恒生物、梅花生物（合成生物学）

六、核心风险

• 产能扩张：新增供给导致竞争加剧。
• 需求不足：终端消费复苏不及预期。
• 外部冲击：原油价格波动、地缘政治、环保安全事件。

七、投资评级

• 行业评级：
  • 相对沪深300指数“中性”。
  • 短期建议“增持”，关注景气度抬升的细分行业。
• 分析师团队：
  • 唐婕、张峰、郭建奇、邢颜凝、杨滨钰（SAC执业证书编号提供）。