20171124-梧桐公会-新三板挂牌公司应计收入比率_12页_930kb

新三板数据分析总结

核心内容

本报告分析了新三板挂牌公司的应计收入比率，该指标是SEC要求上市公司披露的衍生财务指标之一，用于识别虚增营收及评估公司营收质量。通过对2017年11月20日新三板市场11651家挂牌公司的财务数据进行统计分析，得出以下主要结论：

• 新三板挂牌公司整体应计收入比率较低，反映出较高的收入质量。
• 不同行业和挂牌类型之间存在差异，但整体分布具有较强的市场一致性和鉴别能力。
• 部分行业如金融、医疗保健技术、综合电信业务等应计收入比率较高，而房地产、多元化零售等则较低。

主要观点

1. 应计收入比率整体情况

• 应计收入：平均值为0.228亿元，中位数为0.059亿元。
• 总资产：平均值为2.74亿元，中位数为0.93亿元。
• 应计收入比率：平均值为8.06%，中位数为7.74%，最大值为108.77%，最小值为-199.42%。
• 收入质量：新三板挂牌公司净收入中的非现金收入占比仅为8%左右，说明收入质量较高。
• 异常值：应计收入比率最低的公司为荣德铵家839068.OC，约为-199.42%；最高的为龙席网络837912.OC，约为108.77%。

2. 挂牌公司类型与应计收入比率

• 转让方式：
  • 协议转让：平均值为8.17%，中位数为7.87%。
  • 做市转让：平均值为7.23%，中位数为7.10%。
  • 做市转让与协议转让的应计收入比率接近。
• 分层：
  • 创新层：平均值为15.78%，中位数为14.75%。
  • 基础层：平均值为7.03%，中位数为6.76%。
  • 创新层公司应计收入比率显著高于基础层。

3. 行业分布与应计收入比率

• 行业总体情况：
  • 不同行业间的应计收入、总资产与应计收入比率分布特点与全市场基本一致。
  • 金融行业虽然总资产和应计收入较高，但应计收入比率与其它行业相近。
  • 公用事业行业内部差异较大，但应计收入比率相对一致。
• 行业细分：
  • 房地产行业：应计收入比率明显低于其他行业，主要来自房地产服务子行业。
  • 金融行业：子行业间差异显著，如担保公司、金融租赁等应计收入比率较高。
  • 医疗保健技术：应计收入比率最高，为17.31%，营收质量相对较差。
  • 互联网与售货目录零售：应计收入比率较低，为1.26%，显示良好的营收质量。

关键信息

• 数据来源：东方财富Choice数据终端，基于2016年年报及2017年中报数据。
• 数据处理：使用TTM（最近三个季度）计算应计收入，使用MRQ（最近一期）计算总资产。
• 风险提示：
  • 原始数据不可靠风险。
  • 模型风险，可能因假设前提不合理或简化偏差影响分析结果。
• 分析维度：应计收入比率反映企业营收质量，较低的比率意味着较高的现金收入占比，从而降低虚增收入的可能性。

图表目录

• 图表1：新三板挂牌公司应计收入比率
• 图表2：不同指标的挂牌公司数量分布
• 图表3：不同类型挂牌公司应计收入比率
• 图表4：不同行业挂牌公司应计收入比率
• 图表5：房地产子行业挂牌公司应计收入比率
• 图表6：金融业子行业挂牌公司应计收入比率
• 图表7：不同3级子行业挂牌公司应计收入比率

分析结论

• 新三板挂牌公司整体应计收入比率较低，收入质量较高。
• 不同行业和挂牌类型间应计收入比率存在差异，但整体分布具有较强的市场一致性和鉴别作用。
• 金融行业内部子行业差异显著，而房地产行业应计收入比率较低，显示其良好的营收质量。
• 应计收入比率可作为评估企业财务健康状况的重要指标。

投资建议

• 应计收入比率较低的行业如房地产、多元化零售、交通基础设施等，可能具有较好的营收质量。
• 应计收入比率较高的行业如医疗保健技术、综合电信业务等，需谨慎评估其营收真实性。

其他说明

• 分析师声明：报告观点为研究员个人看法，与薪酬无直接关系。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 评级说明：
  • 买入：未来6个月投资收益率领先三板成分指数15%以上。
  • 中性：未来6个月投资收益率与三板成分指数相差-15%至15%。
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后三板成分指数15%以上。

附注

• 本报告由梧桐研究公会发布。
• 如需进一步了解，请访问D3研究平台。