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新三板挂牌公司大客户依赖度分析总结

核心内容

本报告对新三板挂牌公司自2014年至2017年年报中披露的营业收入前5大客户占比、最大客户占比及大客户结构系数进行了统计分析，旨在评估挂牌公司对大客户的依赖程度，并为识别潜在营收真实性问题提供参考。

主要观点

• 整体依赖度较高：新三板挂牌公司营业收入中，前5大客户占比平均约为50.71%，最大客户占比平均约为23.41%，表明挂牌公司普遍对大客户存在较大依赖。
• 分布不均：前5大客户占比分布较为均匀，而最大客户占比差异较大，说明部分公司存在对单一客户过度依赖的情况。
• 结构系数稳定：大客户结构系数平均值为2.10，中位数为1.88，显示前5大客户内部结构基本保持稳定，但存在一定的差距。
• 行业差异显著：不同行业对大客户的依赖程度存在明显差异，如电信业务、公用事业和能源行业占比显著高于市场平均水平，而金融、医疗保健等行业则相对较低。
• 公司类型影响较小：不同类型挂牌公司（如竞价转让与做市转让、创新层与基础层）在大客户依赖度上差异不大，说明公司类型对依赖度影响有限。
• 时间趋势稳定：从2014年至2017年，大客户依赖度整体变化不大，前5大客户占比和最大客户占比均呈轻微下降趋势，但内部结构保持稳定。

关键信息

基本数据（截至2018年11月22日）

• 挂牌公司数量：10813家
• 总股本：6369.01亿股
• 流通股本：3562.23亿股
• 成交金额：23631.97万元
• 成交数量：7681.31万股

挂牌公司大客户依赖度（最新一期）

• 前5大客户占比：平均值50.71%，中位数48.44%
• 最大客户占比：平均值23.41%，中位数17.88%
• 大客户结构系数：平均值2.10，中位数1.88

挂牌公司大客户依赖度变化情况（2014-2017年）

• 前5大客户占比：从55.21%降至50.71%，呈轻微下降趋势
• 最大客户占比：从26.34%降至23.41%，也呈轻微下降趋势
• 大客户结构系数：基本保持稳定，平均值从2.17降至2.10

行业分布（截至2018年11月19日）

公司类型分布（截至2018年11月19日）

风险提示

• 原始数据不可靠风险：部分数据来源于东方财富Choice数据终端，可能存在误差。
• 模型风险：本报告使用公司自行开发的数据模型，可能存在因假设或简化导致的分析偏差。

分析维度

• 营收来源分析：通过前5大客户占比和最大客户占比，评估挂牌公司对特定客户的依赖程度。
• 行业与公司类型分析：考察不同行业和公司类型在大客户依赖度上的差异。
• 时间趋势分析：分析大客户依赖度随时间的变化情况。

图表目录

• 图表1：新三板挂牌公司大客户依赖情况
• 图表2：不同指标下的挂牌公司分布情况
• 图表3：不同类型挂牌公司大客户依赖度
• 图表4：不同行业挂牌公司大客户依赖度
• 图表5：新三板挂牌公司大客户依赖度变动情况
• 图表6：不同类型挂牌公司大客户依赖度变动情况
• 图表7：不同行业挂牌公司大客户依赖度变动情况

分析结论

新三板挂牌公司对大客户的依赖度较高，且在不同行业间存在显著差异。前5大客户占比和最大客户占比虽有小幅下降，但整体保持稳定。大客户结构系数基本不变，表明客户分布相对均匀。公司类型对大客户依赖度影响有限，但不同类型挂牌公司间仍存在一定差异。最大客户占比可作为识别营收真实性的重要参考指标。

分析师声明

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评级说明

• 买入：未来6个月的投资收益率领先三板成分指数15%以上
• 中性：未来6个月的投资收益率与三板成分指数相差-15%至15%
• 卖出：未来6个月的投资收益率落后三板成分指数15%以上

联系方式

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