20171013-梧桐公会-新三板挂牌公司自持能力_11页_609kb

新三板数据分析总结

核心内容

本报告基于新三板挂牌公司2016年年报数据，分析其自持能力，即企业通过经营活动获取现金流入占总现金流入的比例。通过对不同行业和挂牌公司类型的数据对比，揭示新三板市场整体及细分行业在自持能力方面的特点。

主要观点

• 新三板挂牌公司经营现金流入占比普遍较高，表明其更依赖经营获取现金流，融资能力较弱。
• 与A股上市公司相比，新三板挂牌公司经营现金流入占比平均为68.47%，而A股平均为49.89%，显示新三板企业自持能力更强。
• 公司规模对经营现金流入占比影响不大，但经营现金流入小计和现金流入总计存在较大差异，反映部分企业现金流状况异常。
• 金融行业经营现金流入占比明显偏低，尤其是金融租赁、银行业非存款类金融机构等子行业，其占比仅为30%左右，远低于其他行业。
• 除金融行业外，大多数行业的经营现金流入占比差异较小，且转让方式和分层级别对自持能力影响不大。

关键信息

自持能力整体情况

• 样本数量：7907家挂牌公司（剔除错误数据及数据不全样本后的结果）
• 经营现金流入占比：平均值为68.47%，中位数为72.43%，最大值为100%，最小值为0.04%
• 经营现金流入小计：平均值为1.81亿元，中位数为0.71亿元
• 现金流入总计：平均值为3.08亿元，中位数为1.12亿元
• 分布特征：经营现金流入占比呈现单峰扁平左偏分布，约80%以上的挂牌公司自持能力高于A股上市公司。
• 极端情况：正夫控股872051.OC的经营现金流入占比仅为0.04%，而有484家公司占比为100%。

不同行业自持能力对比

• 房地产：经营现金流入占比最高，为72.65%（平均值），高于全市场平均。
• 工业：经营现金流入占比为69.66%（平均值），处于较高水平。
• 电信业务：经营现金流入占比为70.04%（平均值），略低于房地产。
• 信息技术：经营现金流入占比为69.95%（平均值），表现良好。
• 金融行业：整体表现最差，经营现金流入占比为56.76%（平均值），其中金融租赁和银行业非存款类金融机构占比显著偏低。
• 医疗保健：经营现金流入占比为62.69%（平均值），略低于全市场平均水平。
• 公用事业：经营现金流入占比为60.36%（平均值），低于全市场平均。
• 日常消费品：经营现金流入占比为65.97%（平均值），低于非日常消费品。

金融行业细分

• 期货公司：经营现金流入占比为75.93%（平均值），高于金融行业整体。
• 保险业：经营现金流入占比为69.44%（平均值），表现相对较好。
• 投资咨询公司：经营现金流入占比为54.45%（平均值），与行业平均水平接近。
• 私募基金管理人：经营现金流入占比为50.53%（平均值），低于行业平均水平。
• 证券公司：经营现金流入占比为55.54%（平均值），与行业平均水平接近。
• 银行：经营现金流入占比为59.46%（平均值），但其加权平均值仅为21.99%，因商业模式和会计规则特殊。
• 金融租赁：经营现金流入占比仅为6.98%（平均值），远低于行业平均水平。

分析维度

• 转让方式：协议转让和做市转让公司的经营现金流入占比分别为68.95%和65.77%，差异不大。
• 分层：创新层和基础层公司的经营现金流入占比分别为64.73%和69.13%，差异也不大。
• 行业分类：采用股转系统《挂牌公司投资型行业分类指引》进行分类，分析各行业经营现金流入占比。

风险提示

• 原始数据风险：部分数据来源于东方财富Choice数据终端，可能存在误差。
• 模型风险：分析模型为本公司自行开发，可能存在假设前提不合理或简化偏差，导致分析结果与实际情况存在误差。

总结

新三板挂牌公司整体自持能力较强，经营现金流入占比显著高于A股上市公司，反映出其对外部融资的依赖程度较低。然而，金融行业因其特殊的商业模式和会计规则，经营现金流入占比明显偏低，需特别关注。此外，转让方式和分层级别对自持能力影响不大，但行业间存在一定差异，尤其是银行类金融机构，其经营现金流入占比显著低于行业平均水平。