20230827-德邦证券-资金利率周报_稳汇率是资金面收紧的原因吗__7页_621kb

宏观点评总结

投资要点

• 资金面收紧是人民币汇率波动、跨境资金流动、央行对冲行为等多因素综合作用的结果。
• 8月17日离岸美元兑人民币汇率达到阶段性极值点，央行随后在香港发行较大规模离岸央票（200亿元3个月期和150亿元1年期），以回笼资金，逼迫做空势力离场，稳定离岸市场。
• 稳汇率并非本周资金面紧的主要原因；资金面收紧更多源于信贷投放准备（如国有大行贷款“冲量”）。
• 货币政策在多目标框架下追求“合理充裕”，当前资金供需总体现充裕，但政策旨在避免过度充裕。

下周展望

• 资金面可能保持紧平衡，受跨月因素、信贷季节性增长等影响，可能出现超季节性趋紧。
• 同业存单净融资负向，发行量小幅回升，但到期量增加导致供给压力。
• 利率债供给均衡，9月专项债发行压力可能上升。
• 关注事件：7月工业企业利润数据、8月PMI数据发布，这些数据反映经济动能恢复情况。