20230827-国海证券-固定收益研究_9月_资金面怎么看__10页_491kb

国海证券研究报告摘要

1. 影响9月资金面的核心因素

• 财政净投放：9月财政净支出预计1万亿元，对资金面形成有力补充。
• 政府债务供应边际下降：8月资金下拨提供利好，9月供给压力进一步降低。
• 信贷态度：央行维持资金面呵护态度，但由于信贷景气度偏低，流动性充裕。
• 资金分层：受季末考核和假期因素影响，非银资金面存在季节性扰动，流动性分层可能阶段性重现。

2. 短债与同业存单后市观点

短债分析：

• 短端二永、中低评级城投等品种易受非银资金面影响。
  同业存单：在资金面偏宽松背景下，相较于受扰动的短债，同业存单更具稳健性。

3. 投资建议

推荐关注同业存单机会，因其利差保护更足，票息与资金利差历史分位数较高。

4. 风险提示

• 疫情、政府债务超预期、资金面收紧、央行政策等多因素扰动

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风险提示：本报告涉及专业投资分析，过往数据仅供参考，实际投资需自行判断。