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倍轻松（688793SH）季度财报主要内容总结

事件： 公司发布2023年三季报，单季盈利转正，抖音成为新营收渠道。

业绩概况

• 公司2023年前三季度实现营业收入942亿元，同比增长4510%；归母净利润亏损1,6亿元。
• 2023年第三季度（Q3）营收342亿元，同比增长79.81%；归母净利润0.09亿元（盈利转正），实现单季盈利历史首次。

渠道与战略

1. 线下优化：加强对直营门店的调整与布局。
2. 电商投入：加大对抖音等新兴渠道的投入。2023上半年公司抖音平台营收59亿元，同比增长307%。
3. 市场份额：倍轻松在按摩器市占率约12.3%，位列SKG、倍轻松、菠萝君之后。

盈利改善

• 毛利率提升：2023前三季度毛利率为61.42%，同比上升8.37个百分点；Q3毛利率为63.86%，同比上升1.06个百分点（高出此前一年5.10%）。
• 费率下降：Q3销售、管理、研发和财务费率分别为5.36%、4%、1.10%、-0.42%，同比大幅降低。
• 净利率提升：Q3净利率为0.26%，同比提升1.42个百分点（实现单季盈利首次）。

财务改善原因

• 毛利率提升：供应链调整、聚焦爆款产品。
• 费用率下降：因营业收入大幅增长，推动费用率下降。

盈利预测

• 预测2023-2025年归母净利润分别为0.10亿元、0.52亿元、0.81亿元（同比增速1082%、4094%、548%），维持“买入”评级。

主要财务指标

风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 渠道拓展不及预期风险；
• 行业竞争加剧风险。

估值指标

• P/E： 33-638倍；
• P/B： 4.76-6.40倍；
• 净利率： 由负转正，预计2025年提高至24.5%。

股票信息

• 行业 ：小家电
• 前次评级：买入
• 最新市值：约320亿元，自由流通占比38.5%

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本报告基于Wind及国盛证券研究数据整理，由分析师团队发布。