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氧化铝现货招标价低于预期总结

核心内容

2026年2月25日，氧化铝现货价格整体低于市场预期，国内主要地区价格如下：

• 山西：2610元/吨
• 山东：2560元/吨
• 河南：2635元/吨
• 广西：2675元/吨
• 贵州：2745元/吨
• 澳洲FOB：311美元/吨

氧化铝期货价格收于2870元/吨，较上一交易日上涨22元/吨，涨幅为0.77%，全天成交279049手，持仓305007手。

铝现货价格方面，华东A00铝价为23380元/吨，较上一交易日下跌10元/吨；中原A00铝价为23300元/吨，现货升贴水下跌至-280元/吨；佛山A00铝价为23450元/吨，现货升贴水下跌至-130元/吨。

铝期货价格收于23835元/吨，较上一交易日上涨155元/吨，最高价23910元/吨，最低价23535元/吨，全天成交238350手，持仓248160手。

库存方面，国内电解铝锭社会库存为110.8万吨，较上一期增加21.6万吨；仓单库存为285175吨，增加2576吨；LME铝库存为469550吨，减少2000吨。

铝合金价格方面，保太民用生铝采购价为17400元/吨，机械生铝采购价为17800元/吨；ADC12报价为23200元/吨，价格与昨日持平。

铝合金库存为6.77万吨社会库存，厂内库存为9.35万吨。理论总成本为22468元/吨，理论利润为632元/吨。

主要观点

• 氧化铝现货价格低于预期：尽管部分区域价格有所上涨，但整体仍低于市场预期，反映供应端压力未完全释放。
• 库存变化：国内电解铝锭社会库存和仓单库存均有所增加，而LME库存小幅下降，显示海外市场供需关系有所改善。
• 铝价走势：铝价受海外不确定因素影响，如地缘政治危机、关税调整等，整体呈现偏强走势，但国内基本面尚未明显改善。
• 成本与利润：电解铝加权成本和理论利润均显示行业盈利能力尚可，但氧化铝成本压力仍存。
• 市场情绪：两会即将召开，短期市场情绪偏多，下游存在刚需采购需求，但消费复苏仍需观察。

关键信息

铝市场

• 现货价格：华东23380元/吨，中原23300元/吨，佛山23450元/吨。
• 期货价格：沪铝主力合约收于23835元/吨，上涨155元/吨。
• 库存：国内电解铝锭社会库存110.8万吨，仓单库存285175吨，LME库存469550吨。
• 策略：单边策略中，铝为谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多。

氧化铝市场

• 现货价格：山西2610元/吨，山东2560元/吨，河南2635元/吨，广西2675元/吨，贵州2745元/吨，澳洲FOB 311美元/吨。
• 期货价格：主力合约收于2870元/吨，上涨22元/吨，涨幅0.77%。
• 库存：氧化铝总库存为110.8万吨，厂内库存为9.35万吨。
• 供应端：北方氧化铝厂压产缓解了供应过剩压力，但现货市场成交价格仍有上涨趋势，电解铝厂接受度不一。

铝合金市场

• 采购价格：保太民用生铝17400元/吨，机械生铝17800元/吨。
• ADC12报价：23200元/吨，价格稳定。
• 库存：社会库存6.77万吨，厂内库存9.35万吨。
• 成本与利润：理论总成本22468元/吨，理论利润632元/吨。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动：如地缘政治危机、关税调整等，可能对铝价产生影响。
2. 流动性变动：市场流动性变化可能影响价格走势。
3. 海外矿石供应：若出现新的供应扰动，可能对氧化铝价格产生压力。

图表概览

• 图1：中国电解铝出口利润模型，显示LME0-3升水与铝收盘价。
• 图2：SHFE铝升贴水，反映市场供需关系。
• 图3：LME铝季节性升贴水，用于分析长期趋势。
• 图4：国内铝季节性升贴水，用于分析国内市场走势。
• 图5：海内外氧化铝价格对比，显示价格差异。
• 图6：氧化铝进口盈亏，反映进口成本与市场价格关系。
• 图7：LME铝库存季节性，用于分析库存变化对价格的影响。
• 图8：铝社会库存季节性，反映市场供需情况。
• 图9：铝棒社会库存季节性，用于分析铝棒库存变化。
• 图10：电解铝进口盈亏，反映进口成本与市场价格关系。
• 图11：氧化铝总库存，反映整体库存水平。
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存，反映企业库存情况。
• 图13：铝型材龙头企业开工率，反映下游需求。
• 图14：铝线缆龙头企业开工率，反映线缆行业需求。
• 图15：铝板带箔周度产量，反映生产情况。
• 图16：铝板带箔周度开工率，反映生产活跃度。
• 图17：山西氧化铝进口矿成本，反映成本结构。
• 图18：电解铝加权成本与利润，反映行业盈利能力。
• 图19：生铝采购价格，反映市场实际采购情况。
• 图20：ADC12市场价，反映铝合金市场走势。
• 图21：ADC12理论利润，反映行业盈利空间。
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差，反映市场价差情况。
• 图23：铝合金锭总库存，反映市场供需。
• 图24：国内废铝供应，反映原材料供应情况。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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